2024年Q3业绩亮眼，下游需求回暖，三季报点评揭示稳步增长态势！
易威科技(603986)
投资亮点：
事件：公司发布2024年三季报。公司2024年前三季度实现营业收入58.80亿元，同比增长29.32%，实现归属于母公司净利润9.20亿元，同比增长92.34%，对应2024年第三季度营业收入21.60亿元，同比+45.12%，环比+3.29%，对应24Q3归属于母公司净利润为3.60亿元，同比+234.56%，环比+1.56%。
分析：
随着下游应用领域需求逐渐回暖，公司库存去化步伐加快，前三季度经营业绩取得显著提升。经过2023年市场需求低迷和库存逐步消化后，2024年上半年消费、网络通信市场出现需求回暖，第三季度工业、存储与计算市场库存有效消化，公司紧跟市场需求变化，营业收入同比大幅增长。具体来看，公司2024年前三季度营业收入58.80亿元，同比增长29.32%，实现归属于母公司净利润9.20亿元，同比增长92.34%，对应2024年第三季度营业收入21.60亿元，同比+45.12%，环比+3.29%，对应24Q3归属于母公司净利润为3.60亿元，同比+234.56%，环比+1.56%；在盈利能力方面，公司2024年前三季度销售毛利率为40.27%，同比提高6.02个百分点，销售净利率为16.12%，同比提高5.01个百分点，公司2024年第三季度销售毛利率为42.34%，同比+6.02pct，环比+3.29pct，第三季度销售净利率为16.54%，同比+5.01pct，环比-0.15pct；在存货周转方面，截至三季度末，公司存货周转天数为158.30天，相比去年同期下降38.42天，库存去化效果显著。
报告期内，公司各项业务稳步推进，得益于AI驱动和传统行业复苏。1NORFlash：NORFlash下游应用领域广泛，包括汽车电子、通信设备、嵌入式系统、智能卡和消费电子等，且在汽车电子、服务器等领域应用范围不断扩大，推动行业规模扩张。据MordorIntelligence估算，2024年全球市场规模约27.8亿美元，到2029年预计将达到37.2亿美元，年均复合增长率6%；公司是全球第三、国内第一的NorFlash企业，据Web-FeetResearch报告显示，公司2023年SerialNORFlash市占率排名提升至全球第二位；2DRAM：全球DRAM行业集中度较高，韩国三星电子、SK海力士和美国美光科技合计市场份额达到90%以上，国内企业的替代空间广阔。易威科技已具备DDR3和DDR4两条产品线多个产品型号，可以同时满足客户对于不同类型、不同容量的产品需求，近年来在消费、工业、网络通信等领域稳步进入并放量。随着逐步打开客户和各领域的市场，总成交客户数量稳步增加，2024年前三季度取得较好的营收增长；10月25日，公司公告称，公司2024年从长鑫存储及其子公司采购代工生产的DRAM产品交易金额已达7.88亿元，预计2024年交易额度从此前的约1.3亿美元提升至1.5亿美元，表明公司DRAM业务发展优于预期；3MCU：Yole研究报告显示，2023年MCU全球市场规模约231亿美元，预计2022-2028年年均复合增长率为5.2%，2028年市场规模达321亿美金。报告期内公司MCU出货量保持平稳，且面向汽车领域的MCU进展顺利，4月25日，与业内领先的嵌入式软件开发工具供应商TASKING达成战略合作关系，双方将在GD32车规级MCU芯片开发工具领域展开深度合作，有望进一步丰富GD32车规级MCU软件开发工具链。
投资建议：公司产品线涵盖存储、MCU、传感器等多个领域，持续受益于下游需求回暖和产品矩阵完善，有望实现出货量和营业收入的同步增长。预计公司2024-2025年每股收益分别为1.65元和2.65元，对应PE分别为56倍和36倍。
风险提示：下游需求复苏不及预期的风险、产品拓展不及预期的风险。
