2024年三季报解析：24Q3业绩稳健增长，盈利能力再攀新高
平高电气（股票代码：600312）
近期动态：2024年10月21日，平高电气公布2024年三季报。在过去的24年前三季度，该公司的营业收入达到了78.85亿元，同比增长5.88%；归属于母公司的净利润为8.57亿元，同比增长55.13%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为8.48亿元，同比增长54.91%。具体到第三季度，公司的收入为28.43亿元，同比增长8.42%；归属于母公司的净利润为3.23亿元，同比增长47.72%；扣除非经常性损益后的净利润为3.16亿元，同比增长46.45%。在此期间，电网投资的稳步增长推动了电网建设的进展，公司重点项目的陆续履约和交付也促进了营业收入的增长。公司精益管理的深入实施，以及收入结构的优化，特别是高附加值产品的交付增加，使得归属于公司股东的净利润同比增幅显著。
在盈利能力方面，公司的盈利能力稳步上升，2024年前三季度毛利率为24.27%，同比提高了4.29个百分点，净利率为11.69%，同比提高了3.33个百分点。在费用率方面，公司的期间费用率为10.54%，同比上升了1.03个百分点。在研发方面，公司成功研发了世界首台800千伏快速断路器、国内首支耐极寒天气柔性直流穿墙套管，以及国内首台550千伏80千安大容量开关设备，并成功投运。此外，公司还开发了面向国际市场的24千伏环保型环网柜和充气柜。
在国内市场中，公司的中标份额保持稳定，并成功进入欧盟的高端市场。2024年电网投资持续增长，1-9月份电网工程完成投资3982亿元，同比增长21.1%，其中单9月电网工程完成投资652亿元，同比增长12.03%。公司加强了营销体系建设，电网市场的中标份额保持稳定，1100千伏、800千伏组合电器产量同比大幅增长，有力支撑了川渝工程、庆阳换流站等重点工程建设。公司还在网外深化央企合作，中标持续增长。在国际市场上，公司加快了转型，以核心国别辐射带动周边国别产品入网认证，逐步实现了以点成线的覆盖，252千伏组合电器、中压环网柜成功打入欧盟高端市场。
投资建议：预计公司未来几年网内业务将受益于电网投资规模的增长和特高压建设的加速；同时，公司网外及海外业务的持续拓展，将为业绩带来新的增长点。我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为130.11亿元、153.45亿元、181.32亿元，增速分别为17.5%、17.9%、18.2%；归属于母公司的净利润分别为12.10亿元、15.74亿元、18.92亿元，增速分别为48.4%、30.1%、20.2%。以2024年10月21日收盘价为基准，公司2024-2026年的市盈率（PE）分别为22倍、17倍、14倍，维持“推荐”评级。
风险提示：电网投资建设不及预期；海外市场开拓不及预期等风险。
