"2024年三季报解析：零售业务优化升级，存款成本持续优化，业绩看点揭晓！"
平安银行(000001)
最新动态：10月18日，平安银行发布了2024年三季报，报告显示，在2024年第三季度，该行实现了营收、拨备前利润、净利润分别为1,115.8亿、798.8亿、397.3亿，同比分别下降12.6%、13.6%、增长0.2%。年化加权平均ROE为12.20%，较去年同期下降了0.95个百分点。
分析观点：
在营收方面，尽管受到一定压力，但拨备的积极贡献使得利润实现正增长。
在收入构成上，第三季度平安银行营收同比下降12.6%，较上半年降幅略有收窄。其中，净利息收入和中收业务承压，而其他非息收入成为主要增长动力。具体分析如下：①净利息收入受资产规模扩张放缓和净息差收窄的影响，同比下降20.6%，降幅较上半年有所收窄。②手续费及佣金净收入同比下降18.5%，降幅较上半年收窄1.1个百分点，其中财富管理手续费收入受银保渠道降费和权益基金销量下滑的影响，同比下降39.2%。③其他非息净收入同比增长52.6%，占比达到18.2%，较上年同期提升7.7个百分点，其中公允价值变动损益和投资收益均有显著增长。
在成本控制方面，平安银行持续加强费用管理和信用成本控制，使得净利润保持增长。第三季度管理费用同比下降9.8%，成本收入比维持在较低水平，信用减值损失同比下降26.3%，净利润同比增0.2%，增速较上半年有所放缓，但仍符合市场预期。
信贷增长放缓，主要受零售业务调整影响。
截至9月末，平安银行总资产增速放缓至4.2%，环比下降0.4个百分点。贷款和金融投资增速分别下降1.2%和上升18.4%，贷款增长放缓主要受到零售业务调整的影响。在结构调整中，平安银行减少了信用卡、消费贷、经营贷等业务规模，同时增加了按揭贷款。
负债成本持续改善，净息差环比降幅收窄。
第三季度平安银行净息差为1.93%，环比下降3个基点。净息差的改善主要得益于负债成本的降低。资产端收益率下降，负债端付息率下降，共同推动了净息差的改善。预计未来随着存款利率的下调以及业务转型，净息差压力有望进一步缓解。
资产质量总体稳定，不良贷款率略有下降。
截至9月末，平安银行不良贷款率为1.06%，环比下降1个基点；关注贷款占比上升12个基点。不良贷款净生成率环比下降8个基点，显示资产质量有所改善。拨备覆盖率下降13.1个百分点至251.2%，但仍处于充足水平。
投资建议：尽管短期内营收增速放缓，但拨备的贡献使得净利润保持增长。平安银行正处于业务转型期，长期来看，这一转型有助于公司稳健经营。预计2024-2026年净利润同比增速分别为1.0%、2.5%、5.0%，对应BVPS分别为23.16、25.64、28.25元/股。基于当前股价，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：经济复苏不及预期、扩表速度和净息差水平、资产质量可能受到不利影响。
