思源电气三季报点评：业绩飙升，订单饱满，未来可期！
思源电气(002028)
最新动态：本公司在2024年的前三季度交出了亮丽的业绩单，业绩持续实现高速增长：
在2024年的第一季度至第三季度期间，公司的总营收达到了104.1亿元，同比增长21.3%；归属于母公司的净利润达到了14.9亿元，同比增长29.9%；扣除非常性损益后的净利润为14.1亿元，同比增长26.5%。具体到第三季度，营收为42.4亿元，同比增长29.4%，环比增长20.9%；归母净利润为5.92亿元，同比增长32.1%，环比增长12.9%；扣非净利润为5.7亿元，同比增长31.3%，环比增长13%。
公司的盈利能力稳步上升，同时订单储备丰富：
公司的盈利能力在持续提升，2024年前三季度毛利率和净利率分别为31.4%和14.6%，同比分别提升了1.3个百分点和0.8个百分点。在第三季度，毛利率和净利率分别为31%和14.7%，同比略有下降0.8个百分点，而净利率提升了0.6个百分点。
预付款和合同负债的持续增长显示公司在手订单充足，2024年第三季度末，预付款和合同负债分别为5.7亿元和22.4亿元，较年初分别增长了68.9%和50.7%，这表明公司的业务规模在持续健康增长。
积极投入产能，加速新品布局：
公司不断加大中压开关、高电压等级GIS等新产品的研发和布局。截至2024年第三季度末，公司在建工程投资达到4.6亿元，较年初增长了327.8%。此外，公司宣布将在江苏省如皋市新建GIS生产基地，预计投资额为3亿元，这将有助于公司进一步开拓高压组合电器市场，满足未来产能需求，实现销售收入的新突破。
盈利预测与估值分析：
作为国内民营输变电设备领域的领军企业，公司有望持续受益于国内外电网建设的高景气度。同时，中压开关、高压GIS、储能、超级电容、静止同步调相机等新产品将带来持续的业绩增量。展望2024年全年，公司有望实现收入同比增长20%、订单同比增长25%的目标。据此，我们预测公司2024-2026年的营业收入将分别为165.6亿、204.8亿和251.5亿，同比增长32.9%、23.71%和22.78%；归母净利润预计将达到21.3亿、26.1亿和32.4亿，同比增长36.4%、22.7%和24%。当前股价对应PE分别为27倍、22倍和18倍，维持“买入”投资评级。
风险提示：电网增速不及预期、海外需求不及预期、行业竞争加剧等风险因素需密切关注。
