Q3盈利逆势增长1.1亿，企业运营韧性持续显现，实力见证！
圣农发展(002299)
核心观点：
三季度盈利实现正增长，企业运营实力持续增强
圣农发展近日公布了2024年前三季度财务报告：报告期内，公司实现归属于母公司的净利润为3.83亿元，同比下降48.3%；扣除非经常性损益后，归母净利润为3.68亿元，同比下降48.5%。具体到第三季度，公司实现归母净利润2.8亿元，同比略有下降10.4%，扣非后归母净利润为2.75亿元，同比下降14.4%。对比去年同期，公司业绩有所波动，但整体表现稳健。受白羽鸡产品价格持续走低影响，公司通过强化大食品战略、深化成本控制、推出新产品等措施，实现了业绩的稳步提升。其中，第三季度盈利环比增长1.1亿元，9月份盈利表现最为出色，显示出公司在面对市场波动时的强大运营韧性。
鸡肉销量稳步上升，成本控制成效显著
2024年前三季度，公司鸡肉销量达到102.3万吨，同比增长23.9%。其中，第三季度鸡肉销量37.43万吨，同比增长21.5%，鸡产品价格保持在10000元/吨左右。公司持续优化成本结构，通过精细化管理，在采购、养殖、屠宰和深加工等环节推动成本降低和效率提升。此外，公司通过自研种鸡品种的替换，为未来的成本下降提供了保障。成本控制的成功，有力地支撑了公司利润的增长。
食品业务稳步增长，C端收入显著提升
在食品业务方面，2024年前三季度食品端销量达到26.72万吨，同比增长9.3%。随着食品十厂产能的逐步释放，公司食品业务有望持续增长。在B端市场，出口业务增长强劲，同比增长超30%；在C端零售板块，线上线下渠道均衡发展，新品不断推出，品牌认知度和认可度得到提升，C端收入同比增长近20%。
资产负债率降低，品牌营销投入加大
截至2024年9月末，公司资产负债率为52.79%，较6月末下降2个百分点。公司通过控制有息融资规模，有效降低了资产负债率。同时，公司加大了对自有品牌的营销力度，销售费用同比增长44.9%，主要得益于品牌建设费、销售服务费、运杂费和促销费的增加。
投资建议：
我们预测，2024-2026年公司肉鸡出栏量将分别达到7.0亿羽、7.56亿羽、8.2亿羽，实现收入184.11亿元、201.53亿元、220.59亿元，同比增长-0.4%、9.5%、9.5%，归母净利润分别为8.46亿元、9.44亿元、10.38亿元，同比增长27.4%、11.5%、10.0%。作为国内最大的白羽肉鸡全产业链企业，圣农发展在成本控制方面具有明显优势，我们维持“买入”评级。
风险提示：
疫情风险；鸡价上涨不及预期。
