横店东磁三季报解读：印尼产能大增助力光伏业务回暖，多元化经营展露强劲韧性
横店东磁(002056)
最新动态：近期，横店东磁公布了2024年三季报，报告期内，公司营业收入达到135.81亿元，同比下滑13.85%；归属于母公司的净利润为9.26亿元，同比下降43.89%；扣除非经常性损益后的净利润为8.85亿元，同比下降45.88%。在2024年第三季度，公司营业收入为40.14亿元，同比下降27.23%，环比下降24.73%；归母净利润为2.88亿元，同比下降34.35%，环比上升0.66%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2.86亿元，同比下降25.84%，环比上升8.14%。
在业务层面，横店东磁展现出多元业务的韧性。尤其是光伏业务，其收入约80亿元，出货量约11.5GW，同比增长约67%，公司深耕欧洲市场，盈利能力显著。磁材业务收入约33.30亿元，出货量17.4万吨，同比增长约20%，毛利率保持在25.0%。锂电业务收入18.19亿元，出货量4.1支，同比增长约70%，高效利用7GWh产能。
在光伏业务方面，随着行业大部分企业出现亏损，现金流紧张，竞争格局持续优化，我们预计光伏产品的报价和盈利已触底。公司凭借其优质的海外品牌渠道，有望持续保持领先的市场地位。同时，公司印尼产能的顺利投产，将对公司光伏业务的回升起到推动作用。此外，随着美国对东南亚四国双反调查的初裁结果逐步公布，东南亚四国之外的海外电池片产能稀缺性凸显，公司的印尼产能有望保持良好的盈利水平。
在锂电业务方面，公司正集中力量争取小动力市场占有率，并延伸发展储能业务。目前，公司的18650产线已满产满销，21700产线保持较高稼动率。公司将继续保持对锂电业务的耐心，专注于小动力市场，并在阳台储能、户储、工商业储能等领域拓展市场。
在磁材业务方面，公司正在进行多材料的横向布局，并纵向延伸至器件领域。公司积极推进产能、品牌、渠道等方面的建设，磁材产品涵盖了预烧料、永磁铁氧体、软磁铁氧体、塑磁、磁粉心、非晶纳米晶等多种产品。同时，在器件领域，公司拥有振动器件、硬质合金、电感、EMC滤波器件等多种产品。
投资建议：横店东磁的多元业务稳健发展，尤其是在光伏业务方面，随着行业产品报价和盈利的企稳，以及印尼产能的达产，公司有望充分受益于行业的高速增长。预计公司2024-2026年的营业收入分别为209.85亿元、251.16亿元、303.52亿元；归属于母公司的净利润分别为14.51亿元、18.99亿元、24.01亿元，对应EPS分别为0.89元、1.17元、1.48元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、下游需求风险、市场竞争加剧风险、政策风险。
