2024三季报深度解析：业绩短期受挫，新品布局与海外拓展铸就长远竞争力新篇章
五矿新能(688779)
近期动态。2024年10月25日，五矿新能公布其2024年前三季度业绩报告，报告期内，公司实现营业收入37.73亿元，同比下降54.90%；归属于母公司的净利润为-1.72亿元，同比下降338.75%；扣除非经常性损益后的净利润为-2.08亿元，同比下降960.77%。
尽管短期业绩面临压力，但公司长期竞争力依旧强劲。在收入方面，受上游锂盐价格下跌影响，公司产品销售单价有所下降。在盈利方面，由于市场竞争加剧，公司产能利用率不高，加之固定成本上升，导致利润下滑。公司凭借国资背景积极拓展业务，并通过精细化管理努力改善经营状况。在产能布局上，公司现有麓谷、铜官、高新三个生产基地，拥有年产12万吨三元正极、6万吨磷酸铁锂、3万吨前驱体、0.5万吨废旧电池回收利用的产能，能够满足客户多样化的需求。
在客户资源方面，公司已成功进入宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等知名锂电池企业的供应链。未来，公司将继续加大新产品研发力度，并积极拓展海外市场，以提升业绩空间。
海外市场拓展，未来成长潜力巨大。目前，公司对丰田PPES的供货已稳定，月销量超过百吨，并计划进一步深化合作关系，出货量有望进一步提升。此外，PHEV用中镍三元材料已通过国外客户验证，实现吨级交付。公司还积极推进与法国Axens合作的三元正极材料产能项目，参加了“2024选择法国”峰会，与Axens就合作项目进行了深入探讨，进展顺利。随着海外新能源汽车市场的快速发展，公司的国际化布局有助于增强全球影响力，进而提升长期盈利能力。
新产品研发进展顺利，技术优势明显。公司多款新产品取得显著进展：中镍三元材料已通过国外客户验证并实现吨级交付；超高镍三元材料通过多个高端客户的车用、无人机、载人飞行器等项目测试，目前已开始小批量生产；新型动力型铁锂产品已通过客户验证并实现量产；钠电二代产品即将进入量产阶段；固态电池正极材料已加入国家级“固态电池产业创新联合体”。公司通过研发新品满足客户需求，巩固了其长期竞争优势。
投资观点：五矿新能深耕三元正极领域多年，凭借五矿集团股东的优势，具有较强的抗风险能力。新品研发到放量需要时间，但公司已迅速建立磷酸铁锂产能，预计将逐步贡献正向利润。预计公司2024-2026年营收分别为59.58亿元、87.97亿元、119.69亿元，同比增长-44.5%、+47.6%、+36.1%；归母净利润分别为-1.43亿元、1.52亿元、3.13亿元，同比增长-14.7%、+206.6%、+105.4%。截至10月28日收盘，公司股价对应2025年及2026年的市盈率分别为74倍和36倍，考虑到公司技术实力强、产品线丰富、新品逐步放量、客户结构优化，盈利水平有望触底反弹，因此维持“推荐”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争加剧等因素可能带来风险。
