2024三季报亮点解读：核心业务稳健增长，投资收益助力，净利润飙涨73%引爆市场！
中宠股份(002891)
核心观点
中宠股份持续保持主营业务稳健增长，同时投资收益显著提升，第三季度归母净利润同比增长达到73%。在2024年前三季度，公司营业收入达到31.89亿元，同比增长17.56%，主要得益于海外业务的高景气度和国内品牌业务的持续拓展；同期，归母净利润达到2.82亿元，同比增长59.54%，主要得益于主营业务增长和三季度投资收益的大幅提升。具体到第三季度，公司营业收入为12.32亿元，环比增长14.29%，同比增长23.55%，主营业务保持同步增长；归母净利润为1.40亿元，环比增长62.79%，同比增长73.18%，这得益于主业收入增长以及三季度股权投资收益的增加，使得投资收益同比增长近4000万元。扣除非经常性损益后，第三季度归母净利润达到1.05亿元，环比增长25.01%，同比增长34.27%。
中宠股份第三季度净利率实现明显提升，毛利率略有下降。2024年前三季度，公司销售毛利率为27.55%，同比增长1.70个百分点，其中第三季度销售毛利率为26.89%，环比下降1.19个百分点，同比下降0.40个百分点；销售净利率为9.48%，同比增长1.18个百分点，其中第三季度销售净利率为11.97%，环比增长3.66个百分点，同比增长2.01个百分点。
中宠股份加大自有品牌市场开拓，销售费用保持增长。2024年前三季度，公司销售费用为3.33亿元，同比增长32.42%，销售费用率为10.45%（同比增长1.17个百分点），目前公司正在加大对自主品牌业务的国内外市场拓展力度；管理费用为1.33亿元，同比增长26.57%，管理费用率为4.17%（同比增长0.30个百分点）；财务费用为0.17亿元，同比基本持平，财务费用率为0.53%（同比下降0.10个百分点）。
中宠股份销售回款节奏有所放缓，经营性现金流同比减少。2024年前三季度，公司经营性现金流净额为1.98亿元，同比下降31.42%，经营性现金流净额占营业收入比例为6.22%（较上年全年水平下降5.71个百分点），销售商品提供劳务收到的现金占营业收入比例为94.64%（较上年全年水平下降4.57个百分点）。在主要流动资产周转方面，2024年前三季度，公司存货周转天数为66天（同比下降16.68%），应收账款周转天数为51天（同比上升15.18%）。
风险提示：汇率大幅波动的风险；中美贸易冲突的风险；品牌业务推广不及预期的风险。
投资建议：考虑到三季度股权投资收益对利润的正向贡献，我们对中宠股份2024年归母净利润预测进行调整，预测值为3.0亿元（原预测为2.7亿元），并维持2025-2026年归母净利润预测为3.1/3.5亿元，对应同比增速分别为+28%/3%/13%，EPS分别为1.01/1.04/1.18元，维持“优于大市”评级。
