三季报捷报！净利润狂飙369亿，业绩完美达标再创新高
中海油服（600938）
中海油服2024年第三季度业绩表现稳健
在2024年第三季度，中海油服实现了归属于母公司的净利润369亿元人民币，同比增长9%，整体业绩与市场预期基本吻合。业绩构成分析如下：1）产量同比增长7%；2）桶油成本保持稳定；3）平均实现价格同比下降6.5%，其中原油价格下降8.2%，天然气价格上升2.6%；4）汇率较去年同期有所升值。
产量增长得益于南美payara项目投产
在产量方面，2024年第三季度净产量达到179.6百万桶油当量，同比增长7%。公司通过实施台风模式远程遥控技术，有效减少了台风期间的产量损失。国内产量同比增长6.9%，海外产量同比增长12.2%，其中海外增长主要得益于南美洲原油产量同比增长30%，这主要得益于圭亚那Payara项目的投产。
签订巴西海上勘探区块合同，为未来增产奠定基础
此外，公司已与巴西签署了4个海上勘探区块的石油合同，其中S-M-1813区块公司拥有100%的作业者权益，P-M-1737/39/97区块公司拥有20%的非作业者权益。这些合同将为公司未来的产量增长提供坚实的储量基础。
桶油成本保持稳定
在成本控制方面，2024年第三季度桶油主要成本为28.93美元/桶，环比上升1.02美元/桶，但同比基本保持稳定。
原油实现价格较Brent折价收窄，天然气价格上升
2024年第三季度，公司原油实现价格为76.41美元/桶，较布伦特原油折价约2.3美元/桶，折价幅度有所改善。天然气实现价格同比上升2.6%。
盈利预测与投资评级：维持2024-2026年归母净利润预测为1504/1664/1715亿元人民币。A股对应市盈率分别为8.7/7.8/7.6倍，H股对应市盈率分别为5.4/4.9/4.8倍。基于44%的分红比例，我们预测2024年分红收益率为A股5.1%/H股8.1%。维持“买入”评级。
风险提示：经济衰退可能导致原油需求下降，进而引发油价大幅下跌的风险；未来新项目投产可能不及预期的风险。
