三季度逆势翻红，营收利润双增长，企业实现华丽转身！

天融信（股票代码：002212）

事件回顾

在2024年的10月25日，天融信公布其2024年前三季度的财务报告。报告显示，在这一时期内，公司总营收达到15.82亿元，较去年同期有所下降，减少了3.98%。然而，公司的归母净利润却实现了大幅增长，同比增长31.83%，达到-1.69亿元。扣除非经常性损益后的净利润为-1.85亿元，同比增长29.95%。在第三季度，公司收入为7.09亿元，同比增长10.21%，归母净利润为0.36亿元，同比增长200.73%，扣非净利润为0.31亿元，同比增长176.08%。

市场分析

第三季度的业绩表现强劲，收入实现正增长，归母净利润实现了扭亏为盈。公司收入的恢复性增长，以及前两个季度收入的降幅持续收窄，显示出公司良好的增长势头。三季度毛利率为64.77%，较去年同期下降了8.26个百分点，这一变化主要归因于毛利率较低的安全服务和云计算与云安全产品及服务的收入占比提升。在利润方面，公司通过加大提质增效战略的推进，使得三季度期间费用同比减少了10.15%，其中研发费用减少了12.09%，管理费用减少了11.47%，销售费用减少了7.91%。这些措施有助于公司实现净利润的扭亏为盈，净利率达到5.12%，较去年同期提升了10.75个百分点。

行业展望

人工智能和信创技术将成为安全行业增长的关键驱动力。一方面，随着我国智算中心建设的快速推进，预计到2025年，中国算力规模将超过300EFLOPS，其中智算占比将达到35%，即智算规模将达105EFLOPS。这将同步提升智算中心对安全软硬件的采购需求，为国内安全市场带来新的增长点。另一方面，国产产品和技术的不断成熟，使得金融、电信、交通、石油等行业的信创渗透率快速上升。近期信创招标项目的密集落地，如中国电信的《桌面操作系统（2024年）集中采购项目》等，预示着信创的加速发展将带动网络安全产品采购需求的持续增长。

投资观点

天融信持续推动提质增效战略，并积极布局云安全、云计算、信创安全等新兴业务领域。随着宏观经济的复苏及行业政策的逐步落实，公司有望从中充分受益。据此，我们对公司的盈利预测进行了上调，预计公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为0.19元、0.26元、0.34元，对应于公司10月28日的收盘价6.59元，其2024-2026年的市盈率（PE）分别为35.05倍、25.36倍、19.45倍，维持“增持-A”的投资评级。

风险警示

投资者需关注宏观经济持续下行、市场竞争加剧、下游行业采购特点导致的季节性收入和盈利波动，以及商誉减值等风险。

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