Q3零售气量稳健攀升，平台交易气业务国内前景广阔引关注
新奥能源（600803）
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在2024年的前三个季度中，新奥能源展现了强劲的业绩增长。公司的总营业收入达到了987.2亿元，较上年同期增长了2.9%；归属于母公司的净利润为34.9亿元，同比增长了12.5%。尽管归属于母公司的核心利润同比有所下降，但下降幅度为18.4%，其中第三季度的核心利润为11.2亿元，同比下降25.7%。
资源与客户两端齐头并进，公司平台交易气业务前景可期
在资源端，尽管国际LNG价格自二季度以来波动不定，新奥能源依然把握住了市场机会，加大了天然气的进口。前三季度，公司共进口了13船国际现货和2船长协资源，通过实物加对冲策略有效降低了价格风险，并推动了国内平台交易气市场的拓展。在此期间，公司平台交易气量达到了40.62亿方，同比增长了10.7%，其中国内气量增长了14.2%，国际气量增长了约4.9%。
在客户端，新奥能源针对城燃、工业和能源集团等不同客户的需求，创新商业模式，采取多项措施满足多样化需求，并促进了与客户的长期合作。我们对公司在资源端和客户端的努力持乐观态度，相信这将为平台交易气业务的增长奠定坚实基础。
接收站接卸量稳步提升
2024年前三季度，我国LNG进口量达到5709万吨，同比增长11.9%，这一增长趋势推动了接收站接卸量的上升。第三季度，公司接收站接卸量达到71万吨，同比增长73.2%；前三季度接卸量总计173万吨，同比增长33.1%。
城燃零售气量保持稳定增长
前三季度，我国天然气表观消费量增长8.9%至3148亿方。新奥能源的零售气量同比增长4.8%，达到188.2亿方，其中工商业气量增长5.7%，达到148.4亿立方米；民生气量增长3.4%，达到37.5亿立方米。此外，泛能业务前三季度的销售量同比增长21.4%，达到296.7亿千瓦时，这将为港股子公司新奥能源提供持续的发展动力。
财务稳健，分红计划明确
截至2024年三季度末，新奥能源的净负债比率较去年同期下降了7个百分点至38%。公司承诺2024-2025年的分红不低于1.03元/1.14元/股（含税），对应的股息率分别为5.4%/5.9%。
盈利预测与投资建议：鉴于2024年国际天然气市场的波动性，我们调整了盈利预期。预计公司2024-2026年的归属于母公司净利润将分别达到60.3/69/74亿元（原预测：63.8/73.3/81.1亿元），对应PE分别为9.8/8.6/8倍，维持“买入”评级。
风险提示：国际气价波动风险、国内顺价政策执行进度风险、下游需求恢复不及预期风险、平台交易气业务客户拓展风险等
