“3Q24业绩飙升,跨领域战略布局助企业开启长期增长新篇章”
韦尔股份(603501)
在第三季度再次书写了业绩新篇章,营收和盈利能力均实现显著提升。第三季度营收高达68.2亿元人民币,刷新了历史记录,同比增长10%,环比增长6%,这一成绩主要得益于下游需求的回暖。随着公司在高端智能手机市场的产品成功导入及在汽车自动驾驶领域的持续深入,第三季度的毛利率达到了30.4%,同比上升8.7个百分点,环比上升0.2个百分点,毛利率已连续五个季度实现环比增长,这主要得益于产品结构的优化和对供应链成本的有效控制。
智能手机CIS产品高端化进程加快,副摄领域布局积极,市场份额有望进一步扩大。公司生产的OV50H产品已成功进入华为、小米等国内主流品牌旗舰机型的主摄供应商行列。而作为全球首款采用TheiaCel?技术的智能手机CIS——OV50K,也首次应用于荣耀Magic6至臻版/RSR保时捷版的主摄。公司管理层在业绩会上透露,明年将密集推出200MP、50MP等高端产品,有望进一步提升其在智能手机CIS市场的份额。同时,公司在高端化领域的纵向发展之外,也积极拓展长焦副摄,实现产品矩阵的横向拓展。今年8月推出的新一代产品OV50M40,能够通过后摄或前摄捕捉高品质图像,实现长焦摄像头2倍或3倍的高品质裁切变焦。
汽车CIS产品在自动驾驶领域的应用持续深化,车载摄像头高端化趋势为增长带来新空间。公司推出的首款采用TheiaCel技术的8MP汽车摄像头OX08D10,为自动驾驶提供了更高分辨率和更低功耗的解决方案。同时,采用TheiaCel技术的5MPCIS产品OX05D10,适用于高动态范围(HDR)和LFM(LED闪烁缓解)应用。公司表示,目前10-15万元的中低端车型也越来越多地采用更多数量和更高像素的车载摄像头,这将为汽车CIS产品打开长期增长空间。在新兴市场方面,公司正重点推进机器视觉领域的业务拓展,我们看好这一领域将成为公司新的增长曲线。在触控与显示领域,公司预计其TDDI业务的盈利能力将在未来三年内持续提升并实现盈利。
维持“买入”评级,目标价保持133元。我们略微调整了2025年的营业收入预期至302.87亿元和基本每股收益预期至3.70元,同时重申“买入”评级,目标价133元,对应目标市盈率为36.0倍。