2024Q4逆袭在望：短期收入压力待解，期待下半年全面回暖！
澳华内镜(688212)
核心观点：
动态：
公司于近日发布了2024年第三季度报告，报告显示，2024年前三季度，公司营业收入达到5.01亿元，同比增长17%；归属于母公司的净利润为3730万元，同比下降17%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1481万元，同比下降55%。
在2024年第三季度，公司实现营业收入1.47亿元，同比增长5.39%；归属于母公司的净利润为3164万元，同比增长345.17%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1616万元，同比增长309.8%。
评论：
收入增速暂缓，利润改善显著
2024年三季度，设备行业招标恢复速度较慢，市场需求较弱，导致公司收入增速有所放缓。但公司利润端同比大幅改善，主要原因是本期冲回已计提股份支付费用，以及收到大额政府补助。
公司创新产品AQ-300是国内首款4K超高清内镜系统，其独特功能满足了临床医生对图像清晰度的需求。公司研发团队持续优化AQ300的性能，其升级款也已上市，预计随着行业需求的恢复，后续装机量将大幅提升，渠道库存也将逐步消化。综合考虑，我们预期公司品牌影响力将进一步扩大，医院终端对公司产品的认可度不断提升，公司收入有望保持高增长。
加大研发投入，不断推出创新产品
2024年前三季度，公司研发投入达到1.13亿元，同比增长6.62%，占营业收入比例达到22.6%。根据公司微信公众号，2024年10月，公司推出了AQ-150、AQ-120两款新品，其中AQ-150为公司第二款4K内镜系统，配备10.1英寸超大可触控液晶屏，适用于多种镜种；AQ-120以其轻巧的一体式机身，适应多种诊疗环境，预计将在基层县域医疗市场大受欢迎。
投资建议：
我们预测，公司2024-2026年的收入将分别达到8.47亿元、11.01亿元、14.22亿元，同比增长分别为24.9%、30.0%和29.2%；归属于母公司的净利润预计将分别为0.67亿元、1.45亿元、2.05亿元，同比增长分别为15.6%、116.1%和41.9%。2024-2026年对应的每股收益（EPS）预计分别为0.50元、1.07元和1.52元，对应的市盈率（PE）分别为108倍、50倍和35倍。鉴于公司作为国产软镜设备的领军企业，品牌价值显著，高端设备如AQ-300推动公司盈利能力持续提升，因此维持“买入”评级。
风险提示：
新产品研发及推广不及预期风险；市场竞争加剧风险。
