“成本管控卓越，Q3业绩再攀高峰！公司信息更新报告揭示惊人增长实力”
山金国际（000975）
业绩攀升，Q3业绩再攀高峰
在2024年第一季度至第三季度，公司营收达到120.71亿元，同比增长70.14%，归属于上市公司股东的净利润为17.27亿元，同比增长54.46%。特别是2024年第三季度，公司营收达到55.66亿元，环比增长49.17%；净利润6.52亿元，环比增长14.04%。在2024年第一季度至第三季度，公司的销售、管理、财务及三项费用费率分别为0.03%、1.99%、0.01%、2.03%，同比变化分别为上升0.01个百分点、下降1.44个百分点、下降0.22个百分点、下降1.65个百分点。预计2024年至2026年，随着金价中枢的持续提升，我们对公司盈利预测进行了上调，预计归母净利润分别为23.15亿元、28.83亿元、31.22亿元（原预测值分别为18.77亿元、23.93亿元、26.56亿元），每股收益分别为0.83元、1.04元、1.12元，当前股价对应的市盈率分别为23.3倍、18.7倍、17.3倍。公司海外资源并购战略取得突破，成本控制能力突出，维持“买入”评级。
成本管控成效显著，黄金产量达标
2024年第一季度至第三季度，公司黄金产量为6.28吨，销量为6.51吨，产量符合年度计划。预计全年产金量将超过8吨，黄金合并摊销后的成本为142.80元/克，环比半年报下降3.73元/克，毛利率高达73.10%，显示出公司在成本控制和优化方面的显著能力。公司白银产量为122.82吨，销量为122.08吨，合并摊销后成本为2.75元/克，毛利率为47.72%。铅精粉和锌精粉的产销量分别为7955.69吨和7841.43吨、11026.01吨和11776.52吨，毛利率分别为41.06%和40.41%。
Osino私有化完成，探矿权和采矿权新添
在报告期内，公司已完成对Osino的私有化，间接持有Osino 100%股权，并纳入合并报表。此次收购为公司增加了约127.2吨的黄金资源量。公司还获得了吉林省通化县果松镇南岔村岩金矿普查探矿权，以及内蒙古玉龙矿业股份有限公司1118高地铅锌矿探矿权转为采矿权的许可，这将增加公司的银铅锌产量。开采方式为地下开采，生产规模为99万吨/年，矿区面积为3.48平方公里，有效期28年。
风险提示：公司战略实施可能不及预期，金价可能发生较大波动等。
