2024年三季报亮点解析：营收回暖，新业务投资助力短期利润波动

恒立液压(601100)

最新动态：恒立液压公布了2024年三季报，报告期内公司实现营业收入69.36亿元，同比增长9.32%；归属于母公司净利润17.91亿元，同比增长2.16%。此外，公司扣除非经常性损益后的净利润为17.35亿元，同比增长2.16%。销售毛利率达到41.46%，同比增长1.27个百分点，而销售净利率为25.87%，同比下降1.81个百分点。在第三季度，公司实现营业收入21.03亿元，同比增长11.12%，归属于母公司净利润5.04亿元，同比增长6.07%。

市场需求回暖，公司业绩增长。随着国家大规模设备更新政策的推进，以及增发国债项目陆续开工，挖掘机内销市场逐渐回暖。2024年前三季度，国内挖掘机销量同比增长8.6%，增速较上半年提升了4个百分点。受益于市场回暖，公司业绩也实现了增长。

业务拓展，费用率上升。公司近年来在原有业务基础上，积极布局工业自动化和工程机械电动化领域，以构建新的增长点。这导致公司员工规模扩大，第三季度期间费用率显著上升。其中，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比增长0.23个百分点、2.28个百分点和0.62个百分点。

研发投入持续，创新成果显著。恒立液压计划投资6.46亿元建设国际研发中心，预计年底建成并投入使用。该研发中心将配备先进的研究设备，有助于公司集中研发资源，提升研发效率。2024年上半年，公司研发投入占营业收入比重达到6.92%，创新产品不断推出。

投资建议：基于国内工程机械市场的回暖，以及公司非挖及海外业务的持续增长，预计公司未来三年归母净利润将分别达到26.0亿元、30.2亿元和36.9亿元，对应估值分别为27倍、24倍和19倍，维持“推荐”评级。

风险提示：工程机械市场需求不及预期，海外业务拓展进展低于预期。

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