稳健增长助力，转债强赎再添资本活力
江苏金租(600901)
事件：
江苏金租公布了2024年三季报，显示前三季度公司营业收入达到39.59亿元，同比增长8.8%；归属于母公司净利润为22.27亿元，同比增长9.1%。公司的总资产增至1345亿元，较年初增长12%，归属于母公司净资产为233亿元，较年初增长31%。每股收益（摊薄）为0.38元，每股净资产（BVPS）为4.03元。
平安观点：
公司的业绩持续保持稳健增长，可转债的风险已经解除。前三季度的业绩同比增速保持稳定，年化净资产收益率（ROE）为14.4%，较去年同期下降2个百分点。从业务结构来看，1）公司的融资租赁资产规模增速稳定，净利差同比略有下降。截至24Q3末，公司的融资租赁资产余额（不含减值准备和应付利息）为1279亿元，同比增速略高于上半年。短期借款、长期借款、拆入资金、应付债券合计值1022亿元，同比增速为11%。24Q1-Q3的净利差为3.67%，同比略有下降。2）不良贷款率保持稳定，信用减值损失有所减少。24Q3末的不良贷款率为0.92%，较上年末上升0.01个百分点。24Q1-Q3计提的信用减值损失为5.5亿元，同比减少1%。3）可转债提前赎回，归母净资产较24H1增长28%。公司已于9月21日宣布提前赎回“苏租转债”，并于10月18日摘牌，总股本从24H1的43.70亿元增至57.71亿元，预计24年末将达到57.93亿元。24Q3的归母净资产为233亿元，同比增长36%，较24H1增长28%。
投资建议：江苏金租长期专注于小微零售租赁业务，业绩稳定增长，分红率保持在较高水平。考虑到Q3资产投放同比略有加速、信用减值计提同比略有下降，我们略微上调了公司24-26年的归母净利润预测，分别为29.0/31.3/34.2亿元，同比增速为9.0%/8.0%/9.2%。公司目前股价对应的2024年市净率约为1.3倍，股息率（TTM）为4.6%，维持“推荐”评级。
风险提示：监管政策可能超预期收紧；宏观经济波动较大；生息资产收益率可能超预期下降或融资成本率可能超预期上升；资产质量可能超预期波动；战略执行可能不及预期。
