"2024年三季报亮点解析：制冷剂价格飙升，供需双赢助力业绩腾飞！"
三美股份（603379）
动态：该企业于近期发布了2024年前三季度业绩报告，报告显示，2024年前三季度，公司营业收入达到30.39亿元，同比增长16.50%；归属于母公司的净利润为5.61亿元，同比增长135.63%；扣除非经常性损益后的净利润为5.49亿元，同比增长222.66%。在第三季度，公司营业收入为9.99亿元，同比增长14.48%，环比下降7.64%；归属于母公司的净利润为1.77亿元，同比增长63.55%，环比下降22.77%；扣除非经常性损益后的净利润为1.74亿元，同比增长292.89%，环比下降20.62%。
在第三季度，公司的氟制冷剂业务呈现量减价增的态势。具体来看，第三季度，公司氟制冷剂销量为3.11万吨，同比减少10.94%，环比减少7.98%，销售单价为2.65万元/吨，同比增长37.08%，环比增长2.04%；氟发泡剂销量为0.22万吨，同比增长28.03%，环比减少24.78%，销售单价为1.70万元/吨，同比减少15.18%，环比增长1.42%；氟发泡剂销量为1.55万吨，同比减少26.01%，环比减少10.73%，销售单价为0.78万元/吨，同比增长10.70%，环比减少0.03%。
受供需共振影响，公司制冷剂成交价格有望进一步向市场价格靠拢。从需求端来看，根据奥维云网的数据，2024年8月和9月，空调市场的零售量总计达到854.8万台，同比增长27.7%，零售市场的强劲表现也带动了空调企业的排产，2024年11月，家用空调排产量为1314万台，同比增长33.6%，其中内销排产566万台，同比增长14.0%，出口排产748万台，同比增长53.5%，内外销均呈现增长趋势；从供给端来看，年底内贸配额有限，并且11月下旬企业的停产面积扩大，制冷剂价格有望持续保持在较高水平。由于公司实际销售中存在长单锁价等情况，其综合成交价格可能与市场价格存在一定差距，但随着公司内外贸制冷剂成交价格逐步向市场报价靠拢，公司业绩有望继续保持增长。
投资建议：预计随着国内外需求的增长，公司业绩将持续提升。我们预测，公司2024-2026年的归属于母公司净利润分别为7.78亿元、12.75亿元、14.21亿元，目前股价对应的市盈率分别为25倍、16倍、14倍，因此维持“推荐”评级。
风险提示：市场竞争加剧、经销商库存高位、下游需求不及预期等风险。
