“2024年三季度财报解读：归母净利润微降7.8%，化妆品业务逆势增长彰显稳健实力”
福瑞达(600223)
近期动态：福瑞达在2024年第三季度归母净利润同比下降7.8%
福瑞达发布季度财报，2024年前三季度总营收为28.03亿元，同比下降17.5%，归母净利润为1.71亿元，同比下降28.1%。其中第三季度营收8.77亿元，同比下降4.8%，归母净利润0.44亿元，同比下降7.8%。鉴于流量成本上升，我们对公司的盈利预测进行了调整，预计2024-2026年归母净利润分别为2.72/3.25/3.81亿元，较之前的预测有所下调，对应EPS为0.27/0.32/0.37元，当前股价对应的PE为27.5/23.0/19.6倍。我们看好公司大健康业务的未来发展，认为估值合理，因此维持“买入”评级。
化妆品业务稳健增长，医药业务面临一定压力，盈利能力持续提升
在2024年前三季度，福瑞达的化妆品业务实现营收17.08亿元，同比增长3.3%，毛利率达到62.3%，同比增长0.2个百分点。颐莲和瑷尔博士品牌的营收分别为6.58亿元和9.09亿元，分别同比增长7.6%和1.8%。医药业务营收3.70亿元，同比下降7.4%，毛利率下降3.9个百分点。其中，第三季度医药业务营收1.30亿元，同比增长19.6%，呈现企稳回升态势。原料业务营收2.49亿元，同比下降2.0%，毛利率提高3.4个百分点，聚焦高附加值产品以提升盈利能力。此外，公司综合毛利率为51.9%，同比增长4.8个百分点，销售、管理和研发费用率分别为36.5%、4.3%和3.7%，同比分别增长4.4个百分点、下降0.4个百分点和增长0.7个百分点，销售费用率的提升得益于公司加大投放力度。
双十一期间表现亮眼，医药和原料业务积极调整布局，有望稳步提升
根据福瑞达官方公众号信息，在双十一第一阶段，颐莲电商同比增长37%，瑷尔博士天猫尾款首日成交额过亿，益生菌面膜、洁颜蜜等单品在类目榜单中表现优异，珂谧大单品GMV突破3000万，跻身抖音护肤直播榜TOP3。在研发方面，公司积极推进医疗器械注册，二类械产品注册证增至3项。此外，公司持续拓展胶原蛋白和洗护赛道，珂谧品牌重点推广胶生棒和胶原贴，即沐推出控油蓬松洗发水，为化妆品业务增长提供动力。医药业务方面，公司严控渠道、上调价格，第三季度药品销售止跌回稳，并积极拓展药食同源功能性食品上市及多项中草药提取物化妆品原料备案。原料业务方面，公司积极布局多元化原料，开发高附加值产品，并加快市场推广，销量持续攀升。
潜在风险：市场竞争加剧、新产品推广不及预期、核心人员流失
