2024Q3业绩飘红，收入稳健攀升，公司加速海外产能布局再掀增长热潮！
裕同科技（股票代码：002831）
在2024年第三季度，公司业绩稳健增长，海外产能布局加快，维持“买入”投资评级
裕同科技在2024年前三季度实现了营业收入122.6亿元，同比增长13.4%，归属于母公司的净利润达到11.1亿元，同比增长13.1%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为11.3亿元，同比增长9.0%。具体到第三季度，公司营业收入为49.1亿元，同比增长10.4%，归属于母公司的净利润为6.2亿元，同比增长11.4%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为6.1亿元，同比增长13.7%。基于此，我们保持对公司盈利的预测，预计2024至2026年，公司的归属于母公司净利润分别为16.3亿元、19.1亿元和22.0亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.76元、2.05元和2.36元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为14.1倍、12.0倍和10.5倍。我们看好公司国际化战略的稳步推进，因此维持“买入”评级。
盈利能力：持续控制费用，盈利能力逐渐提高
在2024年前三季度，公司的毛利率为25.2%，同比下降0.3个百分点；期间费用率为13.5%，同比上升0.3个百分点，其中销售费用、管理费用、研发费用和财务费用率分别为同比增长2.9%、持平、同比下降0.3个百分点和同比上升0.3个百分点。受此影响，公司前三季度的销售净利率保持不变，为9.3%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利率为9.2%，同比下降0.4个百分点。在第三季度，公司的毛利率为27.6%，同比下降0.5个百分点；期间费用率为11.9%，同比下降1.3个百分点。综合来看，第三季度的销售净利率上升0.1个百分点至13.0%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利率上升0.4个百分点至12.4%。
公司亮点：回购和分红稳定，海外产能布局加速
裕同科技持续进行回购和分红，2023年全年派息5.67亿元，2024年上半年计划再派息3.02亿元，且除非发生重大投资或现金支出等事项，2024至2025年公司分红将不低于当年归属于母公司净利润的60%。预计公司将继续分红回馈股东；此外，公司计划在2024年进行新一轮的回购，金额在1至2亿元之间，截至2024年9月30日，已回购约2911万元，回购工作仍在进行中。公司深化全球布局，海外产能布局加速，第三季度菲律宾和墨西哥工厂开业，产能利用率持续上升，公司全球化布局得到进一步完善。目前，公司在越南、菲律宾、澳大利亚、美国等9个国家拥有13家海外工厂，国际化战略稳步推进。
风险提示：烟包酒包客户拓展不及预期、上游原材料价格波动、汇率波动。
