2024年三季报亮点解析：业绩爆表，盈利能力环比大幅攀升！
科博达（603786）
投资要点
事件：科博达发布2024年三季报，24Q1-3实现营收42.73亿元，同比增长33.8%；归属于母公司净利润6.07亿元，同比增长33.2%；毛利率29.3%，同比下降1.5个百分点，净利率14.9%，同比下降0.3个百分点。24Q3实现营收15.3亿元，同比增长24.2%，环比增长15.5%；归属于母公司净利润2.35亿元，同比增长30.8%，环比增长54.1%。
盈利能力环比提升，费用率控制有效：Q1-3公司各类产品营收均实现较快增长，其中照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电子与电器、其他零部件等分别增长29.5%、19.6%、99.5%、16.7%、43.3%，24Q3毛利率29.65%，同比下降0.9个百分点，环比增长3.6个百分点，净利率15.88%，同比下降0.3个百分点，环比增长3.5个百分点，盈利能力显著提升。费用方面，24Q3期间费用率为12.3%，同比下降3.7个百分点，环比下降2.5个百分点，降本增效持续释放效果。
新获取项目持续增长，客户阵营不断扩大：上半年公司共获得新定点项目43个，预计产品生命周期销量约7500万只。截至2024年6月底，公司在研项目合计136个，预计产品生命周期销量超过2.8亿只。新定点项目不断增加，为公司发展提供了有力支撑。近年来，公司积极推进与造车新势力头部企业合作，业务规模持续增长。今年上半年，造车新势力整体销售占比超过15%，其中理想已经成为公司第4大客户，销售额约3亿元，同比增长157.5%，销售占比由5.9%上升到11%。
持续推广新产品，加快全球化战略布局：公司不断加快新产品市场全球化步伐，上半年加大向欧美客户推广力度，为新产品在全球市场拓展打开了新的局面。其中：Efuse、底盘悬架控制器DCC、ASC成功进入大众配套体系；eLSV（电子转向柱控制器）获得宝马全球平台定点；DCDC（直流电源转换器）获得保时捷和奥迪项目定点；热管理智能执行器获得奥迪和宝马全球项目定点。上半年公司国内外营收分别增长37.5%和39.6%，全球市场同步提升。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年每股收益分别为2.14元、2.66元、3.32元，对应市盈率为28倍、22倍、18倍，归属于母公司净利润复合年增长率为30.1%，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧风险；客户开拓不及预期的风险；原材料价格上涨风险等。
