“Q3业绩增速放缓压力重重，企业加大投资力挺未来增长！”
保利地产(600048)
最新动态：保利地产公布2024年三季报，报告期内，公司总收入达到1827.74亿元，较去年同期下降5.06%；归属于母公司的净利润为78.13亿元，同比下降41.23%。基本每股收益为0.66元，同比下降40.79%。第三季度业绩同比降幅进一步扩大，毛利率持续走低。2024年前三季度，公司总收入同比减少5.06%，净利润同比减少41.23%，降幅较中期有所放大。第三季度营收435.25亿元，同比减少21.62%，净利润3.93亿元，同比减少63.31%，主要受到收入结转和项目毛利率下降的影响。公司毛利率为16.0%，较上半年下降0.1个百分点，较去年同期下降3.45个百分点。管理费用率为1.83%，较去年同期下降0.01个百分点，财务费用率为1.59%，较去年同期上升0.05个百分点，三项费用控制保持在较高水平。
销售保持行业领先，三季度加大投资力度。在销售方面，2024年前三季度，公司签约金额为2416.86亿元，同比下降27.89%，签约面积为1349.62万平方米，同比下降29.66%。克而瑞统计显示，公司全口径、权益口径销售金额均位列行业首位，权益比例为79%，开发销售能力持续领先。在投资方面，前三季度新增容积率面积为223万平方米，较上半年增加107万平方米，总获取成本为415亿元，较上半年增加289亿元。前三季度中，38个核心城市拓展金额占比达到99%，土地储备结构持续优化。前三季度，公司新开工面积为856万平方米，同比减少20.0%；竣工面积为2062万平方米，同比减少26.6%。
截至三季度末，公司共有在建及拟建项目652个，在建面积为8713万平方米，待开发面积为5286万平方米。2024年，公司持续加强库存去化，截至年中，土地储备计容建筑面积7140万平方米，较年初下降8%；已开工未售的存量住宅面积较年初下降16%。对于未开工的存量土地资源，公司积极响应相关政策，在全国多个城市开展存量土地的调整和置换工作。
资金状况良好，计划发行可转债。2024年前三季度，公司销售回笼资金2196亿元，回笼率为91%。截至三季度末，公司货币资金余额1273.99亿元，较去年年末下降13.9%，现金储备充足；公司总资产为13739.44亿元，较去年年末下降4.38%，资产负债率为74.89%，较去年年末下降1.66个百分点，短期债务占比71.7%，较去年年末下降2.78个百分点。10月8日，公司发布了向特定对象发行可转换公司债券的募集说明书，计划发行总额不超过95亿元，保利集团拟以现金认购不超过10亿元，有利于进一步改善企业现金流。
投资评级：鉴于公司2024年利润受行业下行影响，但销售和投资表现优于行业平均水平，市场份额提升的逻辑逐步实现，融资成本优势持续增强。我们看好公司龙头地位稳固，预计未来销售增速有望保持良好，结转毛利率有望逐步回升。考虑到房价下行压力和项目结转及存货减值风险，我们预测公司24-26年归母净利润分别为110.78、120.31、134.59亿元，维持“买入”评级。
风险提示：全球宏观经济波动、房地产市场销售不及预期、市场竞争加剧等风险因素。
