2024年三季报大揭秘：收入持续攀升，卫星与大飞机产业助力业绩飞跃
航天环宇（688523）
最新动态：该企业在10月29日公布了其2024年三季度的财务报告，显示在2024年前三季度，公司实现了营业收入2.7亿元人民币，同比增长33.0%；归属于母公司的净利润为0.5亿元人民币，同比增长0.4%；扣除非经常性损益后的净利润为0.3亿元人民币，同比下降13.7%。整体业绩与市场预期相吻合。公司收入的增长主要得益于航空工艺装备及通信产品的销售提升。以下是我们的综合评价：
在2024年前三季度，公司收入实现了33%的同比增长。具体来看，公司第一季至第三季度的营收分别为0.4亿元、1.2亿元、1.1亿元，同比增长率分别为71.8%、50.3%、8.5%；对应的归母净利润分别为0.04亿元、0.19亿元、0.28亿元，同比增长率分别为-27.3%、54.3%、-14.7%。公司已连续三个季度实现收入同比正增长。在盈利能力方面，第三季度的毛利率为52.0%，同比下降1.12个百分点；净利率为27.7%，同比下降6.76个百分点。2024年前三季度整体毛利率为43.4%，同比下降13.38个百分点；净利率为20.7%，同比下降3.59个百分点。
公司加大了研发投入；存货及合同负债同比大幅上升。在费用方面，2024年前三季度期间费用率为27.2%，同比下降3.46个百分点。具体来说：1）销售费用率为3.3%，同比下降0.25个百分点；2）管理费用率为9.3%，同比下降2.41个百分点；3）研发费用率为14.8%，同比下降1.85个百分点；研发费用达到0.4亿元，同比增长18.1%，主要是加大了对大飞机等航空产品和通信产品的研发投入。截至第三季度末，公司的应收账款及票据为4.6亿元，同比增长19.7%；存货为1.8亿元，同比增长44.3%；合同负债为0.05亿元，同比增长170.3%。虽然增速较高，但基数较小。
公司回购股份表达了对发展的信心；重视卫星、大飞机、无人机等战略产业的布局。2024年2月5日，公司公布了股份回购计划，预计在公告日起12个月内回购资金总额为5000万至1亿元人民币，将适时用于员工持股计划或股权激励，显示出公司对股东回报及长期发展的重视。在战略产业布局方面，1）卫星领域：自2024年以来，公司完成了“千帆”星座4.5米测控天伺馈和1.8米馈电天伺馈产品的研发，并在首次星地建链工作中取得了成功。同时，公司还为上海垣信等多家单位提供了宇航及卫星通信、测控等系列产品。随着“千帆”星座的陆续发射和组网，公司的卫星业务有望迎来较大的需求增长。2）大飞机领域：2024年4月，公司子公司飞宇公司成功中标了“C929项目复材工装框架协议项目”，订单金额不超过1.75亿元人民币；同时，公司也在研发多类型的C919工装，未来发展潜力巨大。
投资观点：航天环宇深耕航空航天领域二十载，荣获国家级专精特新“小巨人”称号。得益于航空航天装备需求的增加、卫星互联网、大飞机、低空经济等新领域业务的发展，公司未来几年的业绩有望持续增长。基于下游需求的变化，我们调整了公司2024至2026年的归母净利润预测，分别为1.45亿元、2.03亿元、2.81亿元，当前股价对应的2024至2026年市盈率分别为60倍、43倍、31倍。我们维持“推荐”评级。
风险因素：下游需求低于预期；订单交付不及预期；产品价格下跌风险等。
