2024年Q3业绩增长6%，行业复苏在望，三季报点评来袭！
中航光电(002179)
动态：10月29日，公司公布2024年三季报，1~3Q24总营收达到140.95亿元，同比减少8.2%；归属于母公司净利润为25.13亿元，同比减少13.2%；扣除非经常性损益后的净利润为24.52亿元，同比减少13.8%。业绩情况大致符合市场预期。虽然受到行业需求节奏放缓的影响，公司前三季度业绩承受压力，但在第三季度营收实现了同比增长。以下是对公司业绩的综合点评：
第三季度营收同比增长6%，利润率有所波动。1）在营收方面：公司第三季度实现营收48.98亿元，同比增长6.4%，结束了第一季度和第二季度的同比下滑趋势。2）在利润方面：第三季度归母净利润为8.45亿元，同比减少10.1%；扣非净利润为8.13亿元，同比减少12.0%。1Q24至3Q24，公司净利润连续三个季度同比下滑。3）利润率方面：1~3Q24毛利率同比下降2.2个百分点至36.6%，净利率同比下降1.0个百分点至18.8%。第三季度毛利率同比下降5.0个百分点至35.5%，净利率同比下降3.3个百分点至18.2%。利润率出现波动。
期间费用率保持稳定；经营活动产生的现金流量净额同比增加。2024年前三季度，公司期间费用率同比上升0.5个百分点至16.1%：1）销售费用率同比减少0.2个百分点至2.1%；2）管理费用率同比上升0.1个百分点至5.6%；3）财务费用率为-0.5%，去年同期为-0.9%，主要是由于利息收入减少；4）研发费用率同比上升0.2个百分点至8.8%，研发费用同比减少5.7%至12.44亿元。公司期间费用率总体保持稳定，显示出较强的费用控制能力。截至第三季度末，公司：1）应收账款及票据152.50亿元，较第二季度末增加11.7%；2）预付款项0.90亿元，较第二季度末减少9.3%；3）存货48.24亿元，较第二季度末增加9.6%；4）合同负债2.86亿元，较第二季度末减少0.7%。1~3Q24，经营活动产生的现金流量净额为7.25亿元，同比增加76.0%。
计划与洛阳光联基金建立战略合作；发挥自身产业优势。2024年10月29日，公司宣布拟与洛阳光联基金建立战略合作。洛阳光联基金成立于2024年9月25日，旨在围绕洛阳市光电产业链的发展方向进行投资。作为国内连接器行业的领军企业，中航光电具备明显的产业优势，能够为洛阳光联基金的投资标的提供良好的产业协同效应。公司计划向洛阳光联基金管理人提供项目挖掘、产业研判等方面的支持，但并未实际出资，也未参与洛阳光联基金的运营管理。
投资建议：作为国内特种连接器行业的龙头，公司正坚定地向“全球一流”互连方案供应商的目标迈进。未来，公司将进一步拓展战略新兴产业，推进产业布局的实施，打造“第二增长曲线”，并坚持创新驱动，加速形成“新质生产力”。我们预计，公司2024年至2026年的归母净利润分别为36.94亿元、43.45亿元和49.75亿元，当前股价对应2024年至2026年的市盈率分别为25倍、22倍和19倍。考虑到公司在行业中的地位及在战新产业布局的前瞻性和竞争力，我们维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求恢复不及预期、产品价格下降等。
