Q3业绩压力山大，未来可期，静候好转曙光！
味知香（605089）
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在10月29日，味知香公布了2024年三季报。报告显示，第三季度公司实现营业收入1.83亿元，同比下降9.19%；归属于母公司的净利润为2544万元，同比下降21.81%；扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润为2458万元，同比下降22.28%。在2024年前三季度，公司实现营业收入5.11亿元，同比下降17.5%；归属于母公司的净利润为6772万元，同比下降36.8%；扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润为6594万元，同比下降36.79%。
市场分析
在第三季度，公司的收入端降幅较上半年有所收窄，但整体上仍面临较大的经营压力。具体来看，按产品类别划分，第三季度肉禽和水产的收入分别为1.3亿元和0.48亿元，同比下降7.86%和7.17%。从销售地区来看，华东、华中、华北、华南、西南、西北和东北地区的收入分别为16926万元、599万元、136万元、4万元、402万元、25万元和5万元，同比分别下降9.59%、5.52%、16.28%、61.92%、7.09%、不可比和50.16%。从渠道来看，零售收入的下降幅度为8.66%，其中加盟店、经销店、商超、批发、直销及其他渠道和电商客户的收入分别下降了10.09%、2.24%、9.18%、8.5%、92.15%和27.79%。第三季度，公司加盟店、经销店、商超客户、批发客户净增加分别为-25家、+10家、+3家和+17家，经销商数量净增加5家。总体来看，公司第三季度的收入降幅较上半年有所收窄，但多数市场仍面临较大的经营压力。
财务状况
在第三季度，公司的综合毛利率为25.9%，同比下降0.34个百分点；销售费用率为4.1%，同比下降2.3个百分点，同比有所改善；管理费用率为7.2%，同比上升0.3个百分点，上升的主要原因是新建厂房的分摊费用影响；归属于母公司的净利率为13.86%，同比下降2.2个百分点。
投资观点
由于短期需求仍然偏弱，各渠道的收入均受到压力。预计公司未来将通过产品创新和渠道多元化来改善业绩，预计2024年至2026年的归属于母公司的净利润分别为0.86亿元、0.87亿元和0.93亿元，对应PE分别为34倍、33倍和31倍，维持“增持”评级。
风险警示
公司面临终端需求不振、市场竞争加剧、原材料价格波动和食品安全等风险。
