2024年三季报亮点解析：吨价上涨助力，企业盈利能力显著提升！
燕京啤酒(000729)
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于2024年10月26日，燕京啤酒正式公布了2024年三季度的业绩报告。
2024年第三季度，燕京啤酒实现了营业收入48.00亿元，较去年同期增长0.19%；归属于母公司的净利润达到5.30亿元，同比增长了19.84%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为5.20亿元，同比增长21.68%。
在2024年1至3季度的时间里，燕京啤酒的总营业收入达到了128.46亿元，同比增长3.47%；归属于母公司的净利润为12.88亿元，同比增长34.73%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为12.61亿元，同比增长45.68%。
市场分析：
燕京啤酒在第三季度的表现得益于吨价和销量的同比上升，公司继续保持稳健的增长势头。2024年1至9月，燕京啤酒的总销量达到了344.73万千升，同比增长0.48%，啤酒的吨价为3726.44元/吨，同比提高了2.97%。在第三季度，公司的销量为114.24万千升，同比增长0.17%，啤酒的吨价为4201.98元/吨，同比微增0.03%。公司持续进行战略调整，坚持高端化道路和全渠道布局，成功推出的大单品燕京U8销量迅速增长，带动了公司销售结构的优化。在市场需求相对低迷的环境下，燕京啤酒依然保持了稳健的增长。
公司通过产品结构的优化和成本控制，提升了毛利率和净利率，增强了盈利能力。2024年第三季度，燕京啤酒的毛利率为47.99%，同比上升了0.04个百分点。销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为2.03%、+1.81%、-0.15%和-1.16%，其中管理费用率略有上升，其他费用率均呈现下降趋势。通过深化管理体系、优化供应链管理和强化精细化管理，公司有效提高了运营效率。第三季度，公司的净利率达到了13.37%，同比上升了1.95个百分点，盈利能力得到提升。
战略前景：
燕京啤酒的高端化战略已初见成效，改革带来的红利有望持续。公司通过不断深化生产、市场、供应链等九大方面的变革，大力提升管理效率，持续推动经营成果的提升、运营效能的优化以及发展模式的转型升级。在大单品燕京U8的带动下，公司实现了收入和利润的稳步增长。我们相信，在改革和创新的双重推动下，燕京啤酒有望实现更高质量的可持续发展。
盈利预测与评级：
预计燕京啤酒2024年至2026年的营业收入将分别为147.51亿元、154.43亿元和160.97亿元，同比增长3.79%、4.69%和4.24%；归属于母公司的净利润预计分别为9.57亿元、12.39亿元和14.57亿元，同比增长48.45%、29.43%和17.66%。以2024年10月28日的收盘价计算，公司的市盈率分别为30.8倍、23.8倍和20.2倍。考虑到公司改革预期下的潜在溢价空间，我们看好其盈利能力的持续改善，首次给予“增持”评级。
风险因素：
需关注食品安全风险；消费复苏不及预期；新品推广不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料成本上涨可能导致毛利率和利润下降；第三方数据统计偏差风险。
