2024年三季报解析：短期盈利压力显现，未来展望期待回暖
安井食品（股票代码：603345）
最新动态：安井食品公布了2024年前三季度财务报告，报告期内公司总收入达到110.77亿元，同比增长7.84%。尽管如此，归属于母公司的净利润为10.47亿元，同比下降6.65%，扣除非经常性损益后的净利润为10.01亿元，同比下降2.46%。具体到第三季度，公司营收35.33亿元，同比增长4.63%，但归母净利润和扣非净利润分别同比下降36.76%和30.90%。
在产品结构方面，第三季度速冻调理食品收入17.92亿元，同比微降0.12%，其中锁鲜装产品增速较快；速冻菜肴制品收入11.28亿元，同比增长24.12%，主要得益于冻品先生和安井小厨等产品的增长；速冻面米制品收入5.32亿元，同比下降9.49%，受行业竞争加剧影响；农副产品收入0.79亿元，同比减少0.39%，主要由于鱼糜鱼浆对外销售减少；休闲食品收入仅为75.34万元，同比下降50.62%，主要由于控股子公司调整常温业务所致。
在渠道拓展方面，第三季度经销商、商超和电商渠道分别实现收入29.78亿元、1.71亿元和0.59亿元，同比分别增长3.23%、15.07%和0.44%。特通直营渠道收入1.88亿元，同比下降12.41%，主要由于部分小龙虾特通客户受消费环境影响收入减少以及农副产品销售下降。新零售渠道收入1.37亿元，同比增长95.93%，主要得益于新宏业开发盒马渠道的贡献。截至第三季度末，公司经销商总数达到2069家，较年初净增105家。
在费用控制方面，第三季度公司毛利率和净利率均有所下降，主要原因是行业需求疲软和公司促销折让增加。同时，销售费用和管理费用率同比上升，主要由于股份支付费用增加。尽管如此，研发费用和财务费用率同比有所下降。第三季度归母净利率为6.92%，同比减少4.53个百分点；扣非净利率为6.48%，同比减少3.33个百分点。
投资分析：面对外部需求疲软的现状，安井食品积极调整战略，顺应行业发展变化，通过多品类和多渠道布局，持续推进属地化转型。我们对其在品类和渠道开发上的持续增长能力表示看好。预计2024-2026年公司营业收入将分别增长8.4%、9.1%和8.2%，归属于母公司的净利润预计将分别增长-2.6%、14.4%和9.9%。当前股价对应的市盈率分别为18倍、15倍和14倍，维持“推荐”评级。
风险警示：投资者需关注新品拓展不及预期、原材料价格波动、食品安全风险以及行业竞争加剧等潜在风险。
