企业稳步前行，精细化管理显成效——业务发展点评报告出炉
西麦食品(002956)
重要资讯
于2024年10月30日，西麦食品公布了其2024年三季度的财务报告。
投资关注点
业绩稳健提升，费用控制成效显著
在2024年前三季度，西麦食品实现了营收14.33亿元，同比增长26%，归属于母公司的净利润为1.08亿元，同比增长17%，扣除非经常性损益后的净利润为0.89亿元，同比增长6%。在第三季度，公司的营收为4.60亿元，同比增长6%，归属于母公司的净利润为0.42亿元，同比增长54%，政府补助约为0.2亿元，扣除非经常性损益后的净利润为0.26亿元，同比增长1%。在盈利方面，第三季度的毛利率同比下降了3个百分点至42.82%，主要原因是澳麦原粮成本的持续上升。预计11月的原材料采购季行情将受到关注，2025年成本有望下降。销售费用和管理费用率分别同比下降4个百分点和1个百分点至28.96%和5.95%，三季度销售费用得到了严格的管控，净利润率同比上升了3个百分点至9.17%。
内需与外延共同推动业绩增长，抖音平台费用控制与效率提升
就产品而言，德赛康谷通过与伊利等大客户的合作，产能正在逐步提升，西麦通过整合供应链，有望为德赛康谷带来成本优势和品牌支持，实现协同效应。在大健康领域，蛋白粉持续推出新品，线下渠道实现点状突破，规模快速增长，公司还推出了多款口服液饮品，针对中式养生和美容养颜市场，根据市场反馈调整开发策略。在销售渠道方面，零食渠道保持原有政策，持续推新；抖音渠道保持高速增长，但公司对电商平台费用投入进行控制，提升运营效率，目前抖音渠道的产品多以组合形式销售，包括引流产品和利润产品，以平衡渠道利润空间。
盈利预测
西麦食品作为国产燕麦行业的领军企业，持续在燕麦领域深耕，通过多元化的原材料布局来平滑成本波动风险。在燕麦主业的协同优势下，公司的大健康战略布局稳健推进，我们看好其市场优势地位的持续巩固。根据最新三季报，我们调整了2024-2026年的每股收益预测，分别为0.52元、0.65元和0.75元（此前预测为0.54元、0.68元和0.88元），当前股价对应的市盈率分别为24倍、20倍和17倍，维持“买入”的投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、新品推广不及预期、冷食推广不及预期、商超客流量减少等。
