2024年三季报大亮点！业绩飙升，营收利润双丰收，惊喜超预期！
伯特利(603596)
投资亮点
动态：公司近期发布了2024年第三季度财务报告，24Q1-3期间实现营业收入65.78亿元，同比增长28.9%，归属于母公司的净利润达到7.78亿元，同比增长30.8%，业绩超出市场普遍预期；毛利率为21.3%，同比下降1个百分点，净利率为12%，同比上升0.08个百分点。具体到24Q3，公司营收为26.07亿元，同比增长29.7%，环比增长23.5%；归属于母公司的净利润为3.21亿元，同比增长34%，环比增长29.5%。
产品销量攀升，盈利能力稳步提升：在24Q1-3期间，伯特利旗下各类产品的销量均呈现出快速增长，特别是智能电控产品销量达到334.3万套，同比增长32.5%；盘式制动器销量227.1万套，同比增长13.7%；轻量化制动零部件销量996.1万件，同比增长59%；机械转向产品销量205.9万件，同比增长19.9%。得益于新项目的投产和产能利用率的提高，公司的盈利能力呈现稳步上升的趋势，24Q3的毛利率为21.6%，同比下降1个百分点，环比上升0.2个百分点，净利率为12.6%，同比下降0.4个百分点，环比上升0.7个百分点，期间费用率为8.7%，环比下降0.3个百分点。
客户网络拓展，产能扩张加速：伯特利持续扩大产能，墨西哥二期轻量化项目进展顺利；国内轻量化生产基地正在进行三期建设，主要针对汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品的生产；同时，公司新增了EPS年产能30万套、EPS-ECU年产能30万套的生产线。在24H1，公司新增定点项目196项，同比增长35%，其中包括北美某新能源车企轻量化项目的定点，预计生命周期内总销售收入约1.22亿美元，最高年度销售收入约3146万美元；某德系合资车企的平台项目EPB项目定点，预计生命周期内总销售收入约6亿元人民币，最高年度销售收入约9600万元人民币。
持续加大研发投入，新品研发与交付稳步推进：2024H1，伯特利持续增加研发投入，稳步推进新产品的研发、新技术应用及量产交付。WCBS1.5产品已在多个客户项目中成功量产，WCBS2.0产品在首个客户项目上实现小批量供货，电动尾门即将进入量产阶段，EMB和悬架新品研发进展顺利，公司致力于打造一体式汽车底盘域控系统。
盈利预测与投资建议：预计伯特利2024-2026年的每股收益（EPS）分别为1.87元、2.34元和3.01元，对应市盈率分别为27倍、21倍和16倍，归母净利润的复合年增长率（CAGR）为27%，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险；新产品推广效果不及预期的风险；海外市场风险等。
