三季度业绩爆表，销量再攀高峰，盈利能力稳步提升！
比亚迪（股票代码：002594）
动态：
比亚迪近期公布了2024年第三季度的业绩报告，报告显示，公司在今年前三季度取得了营业收入5022.5亿元，同比增长18.9%，归属于母公司的净利润达到252.4亿元，同比增长18.1%，扣除非经常性损益后的净利润为231.9亿元，同比增长19.7%。在第三季度，公司营收达到2011.2亿元，同比增长24.0%，第三季度扣除非经常性损益后的净利润为108.8亿元，同比增长12.7%。
市场分析：
比亚迪第三季度在国内市场的销量显著提升，王朝、海洋系列车型零售量增加，单季度销量创下新高。据公司产销数据，2024年第三季度销量达到113.5万台，环比第二季度增长15.0%，海外出口销量环比下降10.5%，达到9.4万台。高端品牌腾势、方程豹、仰望的季度销量分别为30628台、12140台、1059台，其中腾势品牌环比下滑14.0%。尽管海外和腾势销量有所下降，但比亚迪品牌在国内的零售销量增长是第三季度销量增长的主要动力，特别是第五代混动车型的上市对销量起到了显著提振作用。
汽车业务盈利能力持续增强。公司财报显示，第三季度整体毛利率为21.9%，环比上升3.2个百分点。尽管海外、腾势销量有所下滑，方程豹5的降价影响，公司汽车业务的盈利能力在三季度依然表现出色。剔除比亚迪电子的应占利润后，公司第三季度单车利润达到0.93万元，环比二季度有所提高。
“易三方”平台助力腾势品牌发展。搭载易三方平台的腾势Z9GT已于9月上市，后续的腾势N9也将助力腾势品牌销量的增长。公司智能化布局持续推进，预计到2025年中将落地自研的智驾方案，包括高速智能领航和城区智能领航功能。
业绩展望与投资建议：尽管面临海外和腾势销量下滑以及方程豹降价等不利因素，比亚迪的单车利润依然保持稳定增长，显示出DMi5.0车型对利润的贡献以及公司在产业链垂直一体化和规模化经营上的优势。基于公司前三季度的业绩，我们调整了公司2024至2026年的净利润预测，分别为373亿、454亿、529亿元（原预测为354亿、432亿、503亿元）。维持“推荐”评级。
风险提示：1）宏观经济下行可能导致汽车消费需求减少，进而影响公司销量；2）公司高端车型的发展对公司智能化进程至关重要，若高端车型无法实现销量目标，可能拖慢公司智能化步伐，限制发展空间；3）公司汽车出口可能面临关税、海运费等不确定性风险，以及与海外法规和文化习俗的潜在冲突，可能导致海外业务拓展不及预期。
