2024三季报深度解读：业绩短期遇阻，未来项目放量潜力无限
威贸电子(833346)
投资概览
最新动态：威贸电子发布2024年三季报，报告期内，公司实现营业收入1.9亿元，同比增长8.1%；实现归属于母公司净利润3060.0万元，同比增长7.2%；实现扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润2710.2万元，同比增长1.7%。值得注意的是，第三季度公司实现营业收入6056.6万元，同比下降8.7%，环比下降8.7%；实现归属于母公司净利润841.4万元，同比下降14.6%，环比下降34.6%；实现扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润738.5万元，同比下降16.3%，环比下降36.2%。整体来看，公司三季度业绩表现不及市场预期。
费用控制与研发投入。在费用控制方面，公司前三季度销售费用为256.9万元，同比下降33.6%，主要得益于技术服务费的大幅减少，销售费用率降至1.4%，较去年同期下降0.9个百分点。在研发投入方面，公司前三季度研发费用为1020.3万元，同比增长14.5%，研发费用率为5.4%，较去年同期上升0.3个百分点。这表明公司持续加大研发投入，以产品质量为核心竞争力。
业务拓展与新兴领域布局。公司目前在汽车、家电及工业领域均有量产项目及新顶点项目，业务增长动力充足。同时，公司积极拓展飞行汽车、机器人等新兴领域的业务。例如，公司参与的小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目处于小批量试产阶段，预计未来将根据客户需求推进量产交付。此外，公司线束组件项目在工业机器人领域的应用也十分广泛，有助于提高制造企业的生产效率。
业绩表现低于预期原因分析。公司三季度业绩低于预期，或与新能源汽车业务进展较慢有关。在汽车领域，公司量产项目包括均胜群英涵盖多个品牌的充电枪组件及充电桩高低压线束等。根据均胜电子三季报，其对联营企业和合营企业的投资收益为8913.4万元，同比下降21.3%，而均胜群英为其重要联营企业，2024H1净利润为1.2亿元，同比下降18.2%。此外，长安汽车Q3归母净利润为7.5亿元，同比下降66.4%，环比下降55.3%。因此，公司业绩表现低于预期可能与新能源汽车业务进展不及预期及汇率波动有关。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为45.3/54.6/69.7百万元，CAGR为21.3%，对应PE为52/43/34倍。考虑到公司项目储备充足，在新能源汽车等领域持续投入，且积极拓展新兴领域，业绩有望稳步增长，因此维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险、主要客户相对集中风险、汇率波动风险等。
