三季度财报亮点：营收逆市上扬，盈利能力微幅下调，企业表现抢眼
中国黄金(600916)
在2024年前三季度，中国黄金营收实现了稳健增长，同比增长达到12.7%，但归母净利润仅略有上升，同比上升0.6%。尽管业绩增长放缓，公司仍发布了其2024年三季报，报告期内实现营收465.75亿元，同比增长12.7%，归母净利润7.46亿元，同比增长0.6%。然而，在第三季度，公司营收出现下滑，同比下降2.8%，归母净利润更是大幅下降25.7%。面对金价波动和消费环境的不确定性，我们下调了公司2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为9.73/11.68/13.60亿元，对应EPS为0.58/0.70/0.81元，当前股价对应的PE为15.3/12.7/10.9倍。作为业内央企，中国黄金凭借其全产业链布局和黄金品类的竞争优势，有望持续成长。我们对其估值持合理态度，并维持“买入”评级。
2024年第三季度，公司营收表现优于行业整体水平，但盈利能力有所下降，业绩承受一定压力
在2024年7月至9月期间，金银珠宝零售总额同比分别下降了10.4%、12.0%和7.8%，而中国黄金的第三季度营收同比下降了2.8%，显示出优于行业整体的表现。从地区分布来看，公司2024年前三季度在华北、华东、华南、华中、西南、东北和西北地区的营收同比增长分别为3.4%、32.2%、5.6%、-18.2%、-9.4%、-12.7%和-20.6%，地区间差异明显。尽管如此，公司的综合毛利率和净利率在第三季度分别下降了0.6个百分点和0.4个百分点，显示出盈利能力的下降；而销售、管理和财务费用率同比基本保持稳定。
公司积极拓展渠道，强化产品能力，提升品牌影响力
（1）渠道：在2024年前三季度，公司净关闭了42家门店，其中包括39家加盟店和3家直营店，期末门店总数达到4215家。公司致力于发展加盟渠道，坚持“开大店、开好店、开精品店”的策略。（2）产品：公司在中国国际珠宝展（北京）推出了蛇年生肖、大师金、国宝金2.0等三大系列新品，丰富了产品线，并加大了自主研发力度，推动业务从渠道驱动向产品驱动转变。（3）品牌：公司全面推进品牌升级，并与体育赛事进行跨界合作。在巴黎奥运会期间，公司作为世界乒乓球职业大联盟中国区战略合作伙伴，在全国多地门店开展了相关活动，以扩大品牌影响力。
风险提示：市场竞争加剧、金价波动以及渠道扩张可能不及预期。
