合同负债激增，低空市场助力企业腾飞再创新高
四川九洲(000801)
动态
2024年10月30日，四川九洲公布其2024年三季度财务报告。在报告期内，公司实现营业收入27.22亿元，较去年同期下降3.8%；归属于母公司的净利润为1.20亿元，同比下降15.1%。具体来看，第三季度营业收入为9.65亿元，同比增长5.9%，环比增长10.7%；归属于母公司的净利润为0.52亿元，同比下降6.4%，环比增长66.6%。这一数据显示，公司在第三季度业绩方面实现了显著的环比改善。
分析
公司业绩的环比提升可能与下游军民领域需求的恢复有关。在第三季度，公司归属于母公司的净利润实现了0.52亿元，同比下降6.4%，但环比增长66.6%。此外，公司的毛利率和归母净利率在第三季度均有所提升，显示出公司经营状况的稳健。
财务状况
截至第三季度末，公司的毛利率为22.4%，同比下降1.0个百分点；归母净利率为4.4%，同比下降0.6个百分点。而在第三季度，公司的毛利率为23.7%，同比下降1.2个百分点，但环比上升1.4个百分点；归母净利率为5.4%，同比下降0.7个百分点，但环比上升1.8个百分点。这些数据表明，公司的毛利率在第三季度保持稳定。
展望
公司的合同负债在第三季度末达到0.95亿元，较上半年末增长63.73%，主要原因是本期收到的合同预付款增加。这一增长可能预示着行业景气度的拐点已经到来，有望推动公司业绩的增长。
投资建议
作为国内空管系统行业的龙头企业，四川九洲受益于低空经济的快速发展，其智能终端产品和微波射频产品的增长前景十分广阔。预计公司2024至2026年的归属于母公司的净利润分别为1.99亿元、2.43亿元和2.92亿元，同比增长率分别为-1%、22%和20%。基于此，公司股票的市盈率预计为70倍、57倍和48倍，维持“买入”评级。
风险提示
投资四川九洲股票存在一定的风险，包括下游武器装备列装进度不及预期、低空经济建设进度低于预期、智能终端业务增速不及预期以及应收账款水平高等。
