"补税冲击短期利润，培养基业务强劲增长引关注！"

奥浦迈(688293)

事项：

公司本季度营收达到0.72亿元，同比增长43.23%，但归母净利润为309.67万元，同比下降41.54%，扣除非经常性损益后的归母净利润为34.25万元，同比下降83.52%。

平安观点：

公司培养基业务保持高速增长，补税对当期利润造成影响

在第三季度，公司培养基业务收入达到0.56亿元，同比增长56.61%，继续保持上半年的强劲增长势头；CDMO业务收入为0.16亿元，同比增长9.27%，自第一季度以来持续改善。整体毛利率为52.46%，同比增长0.39个百分点，环比增长0.04个百分点。

本季度利润大幅下降的主要原因在于公司高新技术企业资格被取消，导致第三季度集中补缴税款。如果考虑税前利润总额，第三季度为918.57万元，同比增长58.45%。

项目数量持续增加，更多项目进入商业化供应阶段

截至第三季度，已有230个确定中试工艺的药品研发管线采用公司培养基，其中第三季度新增14个项目，包括临床前13个、临床一期减少4个、临床二期减少3个、临床三期增加5个、商业化阶段增加3个。

一方面，国内外高价值后期项目数量增长，为公司培养基业务的放量奠定基础。另一方面，公司加强欧美团队建设，积极拓展早期创新药业务机遇，积累了丰富的项目储备。

维持“推荐”评级。鉴于公司中后期项目上市节奏及放量预期，调整2024-2026年盈利预测为净利润0.57、0.92、1.33亿元（原预测净利润0.67、1.09、1.58亿元）。公司新增项目数及进入后期项目数保持快速增长，业绩持续增长确定性高，维持“推荐”评级。

风险提示：1）下游需求不足风险；2）客户药物上市变更进度不及预期；3）新产品研发进度不及预期；4）海外拓展进度不及预期风险。

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