出行热潮推动，Q3业绩显著飙升
广州白云国际机场股份有限公司（股票代码：600004）
于2024年10月30日公布其2024年第三季度财务报告。在2024年前三季度，该公司的营业收入达到了53亿元人民币，较去年同期增长15%，归属于母公司的净利润为6.7亿元人民币，同比增长了143.7%。在第三季度，营业收入达到18.4亿元人民币，同比增长7.2%；归属于母公司的净利润为2.3亿元人民币，同比增长了98%。
经营状况分析
在2024年第三季度，由于旺季出行需求的增加，公司营业收入有所增长。公司的生产经营活动持续增强，飞机起降架次达到13万架次，旅客吞吐量为1969万人次，分别同比增长了6%和13%，这促进了航空性业务和非航业务的收入增长。特别是，国际及地区航线恢复情况良好，第三季度国际及地区航线旅客量为391万人次，约为2019年同期的81%，恢复率持续上升。
毛利率上升，费用率显著下降。由于公司成本相对固定，收入的增长推动了盈利能力的提升。在2024年第三季度，公司的营业成本仅增长了1.5%，毛利率达到了26.1%，同比增长了4.1个百分点。在费用率方面，第三季度期间费用率为9.1%，同比下降了2.6个百分点，其中销售费用率为1.8%，同比下降了0.2个百分点；管理费用率为5.3%，同比下降了1.3个百分点；研发费用率为0.7%，同比下降了0.7个百分点；财务费用率为1.3%，同比下降了0.4个百分点。毛利率的增长加上费用率的改善，使得公司第三季度的净利率达到了12.5%，同比增长了5.7个百分点。
扩建工程进展顺利，产能空间有望扩大。白云机场三期扩建工程正在稳步推进中，预计将于2025年投入运营。该工程是中国民航机场建设史上规模最大的改扩建工程，包括四跑道、五跑道、T3航站楼、场外排渠、安置区以及相关配套设施。工程完工后，白云机场的年旅客吞吐能力将达到1.2亿人次，货邮吞吐能力将达到380万吨，其客货吞吐规模在全球范围内将处于领先地位。产能空间的释放将为公司带来流量的增长，同时也将推动航空性及非航业务的收入增长。
盈利预测、估值与评级
基于经营恢复的节奏，将2024-2026年的净利润预测调整为9.3亿元、12.6亿元和7.5亿元（原预测为12.1亿元、15.3亿元和7.7亿元），维持“买入”评级。
风险提示
需求恢复不及预期风险、免税提成率降低风险、扩建工程对业绩的影响风险、商务违约风险、限售股解禁风险。
