“盈利逆势增长，市场复苏在望！期待行业新局面！”
伊利股份(600887)
动态：
伊利股份近日公布了2024年前三季度财报，报告期内，公司实现营业收入890.39亿元，较上年同期下降8.59%；归属于母公司净利润为108.68亿元，同比增长15.87%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为85.09亿元，同比增长4.55%。在第三季度，公司营业收入为291.25亿元，同比下降6.67%；归属于母公司净利润为33.37亿元，同比增长8.53%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为31.84亿元，同比增长19.86%。
分析师视角：
伊利股份的毛利率和净利率持续提升。在2024年前三季度，公司的毛利率达到34.81%，同比上升1.91个百分点；净利率为12.28%，同比上升2.63个百分点。在第三季度，公司毛利率为34.85%，同比上升2.48个百分点，净利率为11.45%，同比上升1.63个百分点，这主要得益于原奶成本下降和Q3折价情况的好转。
产品与业务分析：在产品结构方面，2024年前三季度，液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品和其他产品的营收分别为575.24亿元、213.30亿元、83.44亿元和5.91亿元，同比下降12.09%、增长7.09%、下降19.66%和增长25.35%。虽然液体乳业务持续受到压力，但降幅有所收窄；奶粉及奶制品业务保持增长，特别是婴幼儿营养品、成人营养品和餐饮B2B业务等高附加值产品线；而冷饮业务则持续下滑。
渠道与市场拓展：在渠道方面，2024年前三季度，直营渠道营收24.36亿元，同比下降18.47%；经销渠道营收853.53亿元，同比下降8.44%。地区分布上，华北、华南、华中地区营收分别为247.18亿元、222.47亿元和163.77亿元，分别同比下降6.29%、8.20%和12.79%。
财务展望与估值：预计伊利股份的收入将随着消费需求的复苏而逐季改善，成本端的奶价下降将有助于提升利润率。我们维持对伊利股份的盈利预测，预计2024-2026年归属于母公司净利润分别为114.72亿元、105.11亿元和113.52亿元，EPS分别为1.80元、1.65元和1.78元。以10月30日收盘价计算，公司PE分别为14.7倍、16.0倍和14.8倍。维持“推荐”评级。
风险因素：1）宏观经济疲软可能导致消费需求减缓，影响公司业绩；2）重大食品安全事件可能损害消费者信心，影响品牌形象；3）原料价格波动可能对公司的成本控制构成挑战。
