2024年三季报解析：市场竞争加剧业绩承压，多款新品加速入市
斯达半导（603290）
动态：10月29日，斯达半导揭晓2024年三季报，报告期内，公司实现营业收入24.15亿元，较上年同期有所下滑7.80%；净利润为4.23亿元，同比下降35.69%。
市场竞争压力影响业绩，行业回暖预示着稳健回升。在第三季度，公司营收8.81亿元，环比上升21.01%，但同比下降5.30%；净利润1.49亿元，环比增长33.03%，同比减少34.91%。业绩下滑主要由于部分产品价格下降导致收入减少、毛利率下降，以及研发投入增加等因素。展望未来，我们预计公司业绩将随行业回暖而稳健回升。
产品上车加速，新能源汽车业务持续扩张。2024年上半年，公司采用第七代微沟槽TrenchFieldStop技术的750V车规级IGBT模块在2023年大批量装车的基础上，继续扩大合作范围，服务更多整车品牌；同时，基于该技术的1200V车规级IGBT模块开始批量装车，并新增多个800V系统车型的主电机控制器项目。公司SiCMOSFET模块在新能源汽车市场的批量交付，以及车规级IGBT模块在欧美、印度、北美等地的持续交付，均展现出强劲的增长势头。公司自产的车规级SiCMOSFET芯片也逐步量产，有望实现快速放量，为公司未来几年主控制器用车规级SiCMOSFET模块销售增长提供有力支撑。
客户合作进展顺利，发电和储能行业优势巩固。2024年上半年，公司基于第七代微沟槽TrenchFieldStop技术的IGBT模块在320KW组串式光伏逆变器中得到广泛应用，市场份额有望迅速提升；面向工商业光伏的IGBT模块研发成功并通过客户验证，开始批量应用；IGBT分立器件在户用及工商业光储市场的测试通过并小批量生产，未来市场潜力巨大。这些将有助于公司巩固在光伏行业的领先地位，并提供一站式解决方案。
投资评级：我们对公司新能源汽车业务的发展前景持乐观态度，预计公司2024/25/26年归母净利润分别为6.16/8.86/11.47亿元，对应PE分别为37/26/20倍，维持“推荐”评级。
风险提示：市场终端需求低于预期，客户认证进度不及预期，产品研发进度不及预期。
