“业绩翻红！环比激增，这家企业盈利拐点已现，前景可期！”
经纬恒润（688326）
投资亮点
在最新公布的2024年三季报中，经纬恒润展现出了其营收与利润的双面性。前三季度的总收入达到了35.5亿元，同比增长了24%，但归母净利润却出现了4.1亿元的亏损，亏损幅度同比有所扩大。在第三季度，公司的营收达到了15.2亿元，同比增长31%，环比增长34%，归母净利润亏损0.77亿元，亏损幅度同比增加，但环比大幅减少。
优质产品助力营收增长
在2024年第三季度，公司营收的大幅增长主要得益于其优质产品在配套车型或车企中的销量表现。这些产品包括ADAS、AR-HUD、区域控制器和5GT-BOX等。公司核心客户吉利汽车、小米汽车、小鹏汽车、奇瑞汽车和岚图Q3的销量分别为53.4万辆、4.0万辆、4.7万辆、62.8万辆和2.1万辆，同比分别增长16%、无数据、16%、31%和72%，环比增长11%、53%、54%、14%和49%。随着旧车换新政策的实施和行业旺季的到来，我们预计公司在第四季度的营收有望进一步增长。
规模效应提升盈利能力，费用控制优化
得益于营收规模的扩大，公司的规模效应进一步显现。在第三季度，公司的毛利率为23.9%，同比下降3.4个百分点，但环比上升3.0个百分点，显示出盈利能力的明显提升。同期，公司的期间费用率为29.4%，同比下降4.9个百分点，环比下降6.8个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别下降了2.3个百分点、0.4个百分点、7.5个百分点和0.8个百分点。各项费用率的优化显著，公司前期的高强度研发投入逐渐转化为营业规模的增长，预计公司单季度业绩有望实现转正。
投资建议
预计经纬恒润在2024至2026年的营业收入将分别达到56.6亿元、69.3亿元和82.1亿元，同比增长率分别为21.1%、22.4%和18.4%；归母净利润预计分别为-1.3亿元、1.3亿元和3.7亿元，同比增长率分别为40.3%、200.2%和182.1%，EPS预计分别为-1.08元、1.08元和3.05元/股。鉴于公司核心产品开始大量销售，业绩有望实现加速转正，我们给予“买入”评级。
风险提示：汽车销量不及预期风险；新产品研发不及预期。
