2024年三季报亮点解读：电商客服并表助力业绩腾飞，协同效应蓄势待发！

美登科技（838227）

投资概览

动态：美登科技近期发布了2024年三季报，显示公司本年度前三季度业绩表现稳健。报告期内，公司实现营业收入1.09亿元，同比增长32.55%；归属于母公司的净利润为0.31亿元，同比下降3.52%；第三季度经营活动产生的现金流量净额达到1413.83万元，同比增长19.15%。

通过收购子公司扩大业务版图，公司营收显著提升，业绩符合市场预期。第三季度营业收入达到0.37亿元，同比增长29.53%，主要得益于公司收购成都西阿爱木，新纳入的电商客服外包业务为公司带来了丰厚的收入；归母净利润为0.11亿元，同比略有下降0.59%，这主要是由于新电商客服外包业务的毛利率低于公司传统的SaaS软件业务。综合来看，公司持续拓展业务领域，盈利能力稳步提升。

电商行业的蓬勃发展推动了电商SaaS市场的需求扩大。据艾融咨询数据，2016年至2023年间，中国网上零售额从5.16万亿元增长至15.42万亿元。随着电商平台的发展以及消费者线上购物习惯的养成，电商SaaS服务行业也随之快速增长；从2015年的55.3亿元市场规模增长到2023年的555.1亿元，年均增长率超过25%，预计到2027年市场规模将超过1500亿元。

创新产品“光圈智播”和“多宝分销”推动业务增长。美登科技在直播管理和供应链分销领域推出创新产品，“光圈智播”为直播带货提供智能化管理工具，有效降低人力成本并提升交易额；“多宝分销”则解决了电商交易量增长和货源问题，为公司业绩增长开辟了新的空间。

并购“水手客服”拓展电商服务新领域。公司通过收购“水手客服”进一步丰富了电商服务的应用场景，提供售前售后的一站式服务。这一举措将有助于公司拓展电商客服市场，并与“我打ERP”等产品共同构建全面的产品矩阵，创造新的增长机会。

盈利预测与投资评级：我们维持对美登科技的盈利预测，预计2024-2026年营收分别为1.52/1.66/1.75亿元，归母净利润分别为0.43/0.48/0.51亿元，对应EPS分别为1.09/1.24/1.30元。以2024年10月29日收盘价计算，2024-2026年PE分别为33.45/29.33/28.03倍。鉴于公司产品线扩展和新业务的整合，我们维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险、主要客户集中度较高风险、汇率波动风险、新增产能消化风险。

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