2024年三季报亮点揭秘：盈利能力飞跃，养殖成本领先行业新低
天康生物(002100)
最新动态：该企业于10月29日公布2024年三季度财报，数据显示，2024年前三季度营收达到130.9亿元，较去年同期下降11.0%；归属于母公司的净利润为5.7亿元，同比增长212.1%。在第三季度，公司营收为50.9亿元，同比下降11.3%，环比下降；归母净利润为2.9亿元，同比增长606.1%，环比增长29.8%。
在饲料业务方面，尽管销量稳步增长，但饲料原料价格下跌对业绩产生了负面影响。2024年前三季度，公司饲料业务销量达到204.36万吨，同比增长2.25%；其中，外销占比65%，内销占比35%。由于饲料原料玉米和豆粕等价格波动，公司的饲料价格较去年同期有所下降，导致营收下降。
在生猪业务方面，量价齐升，养殖成本持续下降。2024年前三季度，公司销售生猪214.4万头，同比增长4.2%；其中，肥猪销售185.2万头，仔猪销售28.9万头；销售均价为15.7元/kg，同比增长9.3%。第三季度，公司销售生猪74.3万头，销售均价为18.2元/kg。公司养殖成本逐步降低，第三季度肉猪养殖完全成本降至14.3元/kg，二季度头均盈利约为468元，盈利能力稳步提升。同时，公司加大生猪健康管理，强化非洲猪瘟防控，并提高生产效率，窝均活产仔数较二季度提升1.87头/窝。综合考虑公司当前的养殖生产效率、疫病防控效果等因素，预计四季度养殖成本仍有下降空间。
盈利能力和财务状况显著改善。2024年前三季度，公司销售毛利率为12.0%，同比增长7.9%。截至第三季度，公司货币资金为36.5亿元，环比增长27.6%，资金储备稳步提升；经营活动产生的现金流量净额为13.7亿元，环比增长23.9%，猪价上涨有助于提升公司生猪养殖业务的造血能力。此外，截至第三季度，公司资产负债率为49.9%，环比下降1.2个百分点。一方面，公司三季度盈利状况改善，归还了一部分短期银行贷款；另一方面，鉴于农产品业务大宗原料价格总体呈现下跌趋势，公司为控制经营风险，减少了原料采购量。
投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.18、11.00、15.19亿元，EPS分别为0.60、0.81、1.11元，对应PE分别为11、8、6倍。预计2024年下半年猪价将保持高景气运行，公司作为西北地区最大的生猪养殖企业，拥有天然的防疫优势，生猪养殖及后期业务将同步发力，维持“推荐”评级。
风险提示：生猪出栏量不及预期；政策实施效果不及预期；突发重大动物疫病风险。
