“业绩飙升！24Q3核心客户需求旺盛，盈利能力显著提升，行业春天到来！”
沪光科技(605333)
事件概述
公司公布了2024年第三季度报告。在2024年第三季度，公司实现了约21.1亿元的营业收入，同比增长121.4%，环比增长12.1%；归属于母公司的净利润约为1.83亿元，同比增长901.7%，环比增长18.9%。
主要观点
核心客户需求旺盛，推动营收高速增长
在2024年第三季度，公司的主要客户如赛力斯、理想等，其排产需求表现出色，产量分别达到约13.4万辆和15.4万辆，同比分别增长205%和48%，环比分别增长12%和62%。
规模效应促使公司盈利能力增强
得益于规模效应，2024年第三季度公司的毛利率约为20.5%，同比增长7.8个百分点，环比增长4.0个百分点；净利率约为8.7%，同比增长6.8个百分点，环比增长0.5个百分点。净利率的增幅低于毛利率，主要原因是第三季度计提了约0.5亿元的资产减值准备等因素。
客户、产能、技术三大因素推动，成长路径明确
在客户方面，2023年中国自主品牌乘用车市场占有率达到了56%，同比增长6.1个百分点。经过几十年的发展，我国汽车产业链已经形成了较强的竞争力，特别是自主线束厂商在技术、制造和服务等方面。作为优秀的自主线束厂商，公司有望从自主品牌汽车崛起中持续受益。在技术方面，公司高压接插件一体化、铝替代铜等技术创新正在逐步实施，这将有助于优化公司的成本结构和提升盈利能力。在产能方面，继苏州、重庆之后，公司计划在天津新建产能，进一步优化全国产能布局。
投资建议
公司客户需求旺盛，规模效应显著，我们上调了公司的业绩预期，预计2024至2026年公司的营业收入分别为76.9亿元、107.2亿元和133.7亿元，同比增长分别为92.1%、39.4%和24.7%。归属于母公司的净利润预计分别为6.2亿元、9.4亿元和12.0亿元，同比增长分别为1050.3%、50.5%和28.6%。截至2024年10月28日，公司股价对应的2024至2026年市盈率分别为21.3倍、14.2倍和11.0倍。维持“买入”评级。
风险提示
客户集中度风险；公司产品价格波动风险；原材料价格波动风险；行业周期性波动风险。
