2024年三季报深度解析:收入端略显低迷,利润率逆势上升!
桃李面包(股票代码:603866)
投资要点
事件:公司近期公布了2024年三季报,前三季度营收达到46.5亿元,同比有所减少,降幅为8.3%;归属于母公司的净利润为4.4亿元,同比减少5.3%。在第三季度,公司营收为16.3亿元,同比减少12.5%;归属于母公司的净利润为1.5亿元,同比减少13.4%。
收入端持续呈现低迷态势,各区域收入普遍出现下滑。具体来看,面包和月饼在前三季度分别实现了44.8亿元(同比减少7.3%)和1.3亿元(同比减少18.1%)的收入。面包业务受需求端下滑、商超人流量减少等因素影响较大。从区域分布来看,华北、东北、华东、华中、西南、西北、华南地区的收入分别为10.5亿元(同比减少9.3%)、19亿元(同比减少13%)、15亿元(同比减少4.9%)、1.6亿元(同比减少3%)、5.4亿元(同比减少3.3%)、3.2亿元(同比减少3.5%)、3.4亿元(同比减少20.5%)。各区域收入均有所下滑,公司计划进一步挖掘华北、东北市场的潜力,持续关注华东、华南市场,并积极拓展西南、新疆市场。
盈利能力逆势上升。首先,前三季度毛利率达到23.8%,同比提升0.5个百分点。其次,费用率基本保持稳定,销售费用率为7.9%,同比下降0.1个百分点;管理费用率为2.1%,基本持平;研发费用率为0.4%,同比下降0.1个百分点;财务费用率为0.5%,同比上升0.2个百分点,主要原因是利息支出增加。最后,前三季度整体净利率为9.4%,同比提升0.3个百分点。
产能储备充足,持续推进全国化布局。公司已在22个区域建立了生产基地,并向周边辐射销售,截至2024年上半年的末,公司拥有产能23.7万吨。公司正在逐步推进产能扩张,广西、长春、河南、上海、佛山等地的生产基地正在建设中,预计将逐步释放新产能22.4万吨。新产能的释放将有助于满足市场增长需求,扩大市场份额,并逐步显现规模效应。
盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归属于母公司的净利润分别为5.6亿元、6.2亿元、6.6亿元,每股收益(EPS)分别为0.35元、0.39元、0.41元,对应的动态市盈率(PE)分别为17倍、16倍、15倍,维持“持有”评级。
风险提示:原材料价格可能大幅波动;市场开拓可能不达预期等。