《揭秘公司新动向：影片供给大爆发，大IP开发战略全面升级！》
华策影视(601595)
市场波动影响下，第三季度业绩面临压力，但公司对市场逐步复苏及IP业务发展保持信心，维持“增持”评级。公司2024年前三季度实现营业收入5.60亿元（同比下降11.07%），归属于母公司净利润1.07亿元（同比下降13.74%），扣除非经常性损益后归属于母公司净利润0.44亿元（同比下降33.76%）。第三季度营业收入1.79亿元（同比下降30.52%，环比增长4.67%），归属于母公司净利润0.38亿元（同比下降34.68%，环比增长66.87%），扣除非经常性损益后归属于母公司净利润0.01亿元（同比下降98.27%，环比下降94.91%）。2024年第三季度业绩环比下滑主要是由于电影市场整体同比下滑，导致放映收入减少。根据猫眼数据，2024年第三季度全国电影票房为108.65亿元（同比下降44%），公司收入和净利润同比下滑幅度低于整体市场。基于公司业绩和市场情况，我们下调公司2024-2026年归属于母公司净利润预期，预计分别为1.39/2.49/3.35亿元，EPS分别为0.31/0.56/0.75元，当前股价对应PE分别为81.6/45.5/33.9倍。我们看好公司IP开发及电影业务的发展前景，维持“增持”评级。
重磅影片陆续定档，优质内容释放助力院线业务复苏
《封神第二部：战火西岐》、《熊出没·重启未来》等头部影片定档2025年春节档，此前《封神第一部：朝歌风云》票房达到26.34亿，《熊出没·逆转时空》票房达20.06亿。还有《蛟龙行动》、《哪吒之魔童闹海》、《唐探1990》等优质影片预计2025年上映，有望推动票房市场回暖，带动公司院线业务恢复。
公司“大IP开发”战略稳步推进，IP创新与多元化盈利模式并行
在2024年上海国际电影节上，黑猫警长、哪吒等知名IP首次亮相上海影视SHO，公司致力于将影城打造成“IP创新策源地”，并计划与SMG合作，开拓“影院线下空间+跨界IP开发”的新领域。公司电影《好东西》定档11月22日，《小妖怪的夏天：从前有座浪浪山》定档2025年暑期。此外，公司于8月8日上线的双人互动影游《谍影成双》登顶Steam热销榜，探索“影视+游戏”的新可能性。10月18日，公司与摩比世界签署战略合作协议，围绕IP玩具定制与销售、海外渠道拓展、主题文旅、跨界营销等领域展开深入合作，这将有助于公司拓展全球市场并丰富IP盈利模式。
风险提示：电影市场复苏不及预期，IP开发业务增长不及预期等。
