2024年三季报亮点解析：行业龙头优势显著，渠道拓展成效显著，持续向好趋势明显！
兔宝宝(002043)
投资亮点
动态：公司公布了2024年第三季度财报，报告期内公司营业收入达到64.6亿元，同比增长12.8%；归属于母公司的净利润为4.8亿元，同比增长5.6%；单三季度营业收入为25.6亿元，同比增长3.6%；归属于母公司的净利润为2.4亿元，同比增长41.5%，单季度业绩超出市场预期。
持续提升渠道竞争力，积极开拓营收渠道。1）在渠道架构方面：公司推进渠道运营改革，成立了乡镇、家具、家装渠道运营中心及易装运营公司和工装运营公司，协同运营中心提升经销商的运营能力，持续强化渠道竞争力。2）在渠道模式方面：公司加快装饰材料门店和易装门店的招商建设，推进乡镇市场的下沉；协助经销商构建1+N的新零售矩阵，布局天猫、京东、抖音等电商平台，助力门店业绩增长，同时为品牌推广助力；加大力度拓展家具厂、家装公司、工装渠道等B端客户，持续拓展营收增长点。
毛利率略有下降，净利润稳定。2024年前三季度：1）毛利率：受房地产市场成交量下降、装修建材需求减弱的影响，毛利率较去年同期下降1.5个百分点至17.3%。2）销售费用率：得益于渠道势能增强，加上营收规模的扩大，销售费用率较去年同期下降0.2个百分点至3.7%；管理费用率：预计股权激励费用计提同比显著减少，管理费用率较去年同期下降1.2个百分点至2.4%；财务费用率、研发费用率分别较去年同期下降0.3、0.1个百分点。3）净利率：综合影响下，公司费用率较去年同期下降1.9个百分点，扣非销售净利率提升0.1个百分点至6.6%，盈利能力保持稳定。
高端产品具有明显优势，竞争力持续提升。公司深耕装饰建材行业多年，品牌、产品、渠道综合竞争力不断增强，经营势头持续向上：1）公司专注于高端品牌建设，坚持“兔宝宝，让家更好”的使命，享有良好的市场声誉和品牌竞争优势。2）兔宝宝板材在环保健康性能、产品设计、加工工艺等方面具有明显竞争优势，产品实力突出。3）公司在全国建立了4000多家专卖店，是行业内渠道客户数量最多、市场覆盖最广、经销商资源最优的企业；此外，公司正积极推进渠道下沉，持续拓展家具厂、家装公司、工装公司等小B业务渠道，渠道实力持续增强。总体来看，兔宝宝在品牌、产品、渠道等方面具有明显竞争优势，经营势头强劲。
盈利预测：预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为0.80元、0.97元、1.15元，对应市盈率（PE）分别为15倍、12倍、10倍。公司综合竞争力突出，渠道端持续发力，成效显著，看好公司业绩增长潜力，给予2025年15倍估值，对应目标价14.55元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：经济大幅下滑风险；下游复苏或不及预期。
