中小盘新动态：业绩短期受挫，技术先锋蓄势待发，未来可期
炬光科技(688167)
外部环境波动与业务整合共同作用于业绩，Q3表现略显压力
在2024年的前三季度，炬光科技实现了4.58亿元的营业收入，同比增长19.17%，然而，归属于母公司的净利润却为-0.52亿元。进入第三季度，公司营业收入为1.47亿元，同比增长1.49%，但归母净利润为-0.24亿元，环比亏损有所扩大。受全球经济景气度下降、市场竞争加剧及公司并购整合的短期影响，公司短期业绩面临压力。尽管如此，我们预期后期业绩将逐步释放，因此下调了公司2024年的业绩预期，同时保持2025至2026年的预测不变。预计2024至2026年的归母净利润为-0.04（-0.51）/1.39/2.89亿元，对应的每股收益（EPS）为-0.05（-0.56）/1.54/3.20元，2025至2026年的市盈率（PE）分别为43.0/20.7倍。公司深耕光子产业链，技术积累深厚，并购整合完成后将全面发力中游市场，未来发展前景广阔，维持“买入”评级。
稳步提升收入的同时，盈利能力受多重因素影响短期下降
由于全球行业增速放缓和竞争加剧，公司工业领域产品价格出现下降，收入和盈利能力面临挑战。瑞士并购引入的汽车业务处于负毛利状态，进一步拉低了公司整体毛利率水平。2024年前三季度，公司单季度收入增速同比分别为17.38%、41.68%、1.49%，单季度毛利率分别为34.78%、29.92%、27.43%，分别较前一季度下降了9.41/11.43/27.90个百分点。费用方面，并购带来的员工薪酬增加、研发投入加大以及汇率波动导致的汇兑损失增加，共同推动了整体费用率的上升。在多重因素作用下，公司2024年前三季度净利润分别为-0.16、-0.12、-0.24亿元。
技术实力雄厚，调整期过后有望迎来新的发展机遇
自成立以来，炬光科技不断收购全球领先的光学技术和工艺提供商，如2017年收购的微光学元器件领导者德国LIMO，以及2024年收购的微纳光学领先企业瑞士SMO、欧司朗新加坡及瑞士子公司的相关微光学元器件研发和生产资产，从而在微纳光学领域持续巩固其领导地位，展现出强大的技术潜力。在业务层面，公司上游元器件业务的技术能力不断提升，中游应用不断取得突破，泛半导体制程领域的业绩显著增长；光通信领域与多个客户建立了合作关系；汽车领域的激光雷达线光斑模组持续获得客户认可，微透镜阵列大灯等产品也持续与客户共同研发；医疗健康领域也持续进行布局，未来发展前景值得期待。
风险提示：产品研发可能不及预期、行业竞争可能加剧、下游需求可能不及预期。
