2024年三季报亮点解析：盈利能力持续坚挺，收入增速虽放缓但势头稳健
中海油服（601808）
投资亮点
动态：公司近期发布了2024年三季报，报告显示2024年前三季度，公司营收达到336.6亿元，较去年同期增长14.1%；归属于母公司的净利润为24.4亿元，同比增长7.5%。在第三季度，公司营收111.3亿元，同比增长4.7%，但归母净利润下降8.8%，主要受到天气因素影响，收入增速有所放缓。
在油技板块，业务增长保持稳定，但受天气影响，半潜式平台的利用率有所下降。2024年前三季度，钻井服务板块的钻井平台作业天数与去年同期基本持平，其中自升式钻井平台作业天数同比增长2.0%，而半潜式钻井平台作业天数同比下降9.7%，日历天使用率下降7.5个百分点。油田技术服务板块的主要业务线作业量保持增长，总体收入规模也在增长；船舶服务板块的作业天数同比增长29.4%；物探板块的二维采集作业量同比增长17.8%，三维采集工作量同比增长79.6%，但受天气等因素影响，海底作业量同比下降43.6%。
公司的毛利率持续提升，但净利率受到汇兑影响。2024年前三季度，公司毛利率为17.2%，同比提高1.0个百分点；净利率为7.8%，同比降低0.5个百分点；期间费用率为7.1%，同比增加0.6个百分点。第三季度，公司毛利率为18.1%，同比增加0.2个百分点；净利率为8.3%，同比降低1.1个百分点；期间费用率为7.3%，同比增加0.5个百分点，主要原因是本期确认了较多的汇兑损失。
上游资本支出增加，海洋油气行业景气度持续。自2024年以来，国际油价保持在相对高位且波动较大，油气公司增加了油气勘探开发的投资，全球上游勘探开发的投资规模总体保持稳定增长。高油价推动了上游资本支出的增加，预计油服行业景气度将持续提升。根据Spears & Associates的预测，2024年全球油田服务市场规模预计将同比增长7.1%，行业发展势头强劲。中海油前三季度的资本开支为953.4亿元，同比增长6.6%，母公司保持强劲的资本支出，为公司业绩提供了有力支撑。从油气开采的发展趋势来看，油气开采将逐步从常规油气转向非常规油气，从陆地油气转向海洋油气，从浅海转向深海。作为海洋油服的领军企业，公司充分受益于行业的高景气度。
盈利预测及投资建议。预计公司2024至2026年的归母净利润分别为35.2亿元、45.3亿元和51.9亿元，对应当前股价的市盈率分别为21倍、16倍和14倍，未来三年归母净利润的复合增长率预计为20%，维持“买入”评级。
风险提示：国际油价波动风险、汇率变动风险、境外业务不及预期风险。
