2024年Q3业绩大放异彩：净利润增长14%，3C业务持续高速发展，揭秘三季报亮点！
博众精工（688097）
投资亮点
新能源业务收缩对收入水平造成影响，但利润增速依然保持较高水平
截至2024年前三季度，公司实现营业收入32.74亿元，同比增长0.91%；实现归属于母公司的净利润2.54亿元，同比增长10.61%；实现扣除非经常性损益的归属于母公司净利润1.97亿元，同比增长-2.27%。从单季度来看，2024年第三季度公司营业收入为14.41亿元，同比下降10.76%；实现归属于母公司的净利润1.58亿元，同比增长13.55%；实现扣除非经常性损益的归属于母公司净利润1.22亿元，同比下降9.02%。我们认为，2024年第三季度营收下滑的主要原因是公司放弃了一部分低毛利的锂电业务订单，而3C业务仍然保持快速增长。
毛利率略有上升，汇率变动对期间费用产生影响
2024年前三季度，公司毛利率为34.78%，同比上升1.64个百分点，2024年第三季度毛利率为32.90%，同比上升2.84个百分点，环比下降5.81个百分点。毛利率同比上升的主要原因在于新能源业务占比下降。2024年前三季度，公司销售净利率为7.60%，同比上升0.72个百分点，2024年第三季度销售净利率为10.44%，同比上升2.05个百分点，环比下降0.14个百分点。
期间费用率方面，2024年前三季度公司期间费用率为26.10%，同比上升1.91个百分点，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7.47%/5.29%/1.64%/11.70%，同比分别上升0.04个百分点/+0.22个百分点/+1.55个百分点/+0.10个百分点。2024年前三季度公司财务费用率上升较大，主要由于报告期内借款利息增加以及汇率变动收益减少。
存货增速较快，看好2024年第四季度逐步实现营收
截至2024年第三季度末，公司存货账面余额为31.11亿元，较2023年末增长27.76%，我们认为这是由于库存商品和发出商品的增长。公司苹果产业链业务占比较高，随着苹果新品的推出，营收有望实现环比增长。我们判断，截至2024年第三季度末存货高企的原因是苹果产业链相关订单正在执行，预计将在2024年第四季度逐步实现业绩。
苹果进军AI领域有望同步受益，新能源/半导体加速布局未来前景广阔1）iPhone 16搭载AI技术有望引发“换机潮”，公司有望同步受益：2024年7月，苹果上调iPhone 16新机2024年第二季度出货预期至9000万部，新机搭载AI技术有望引发“换机潮”。由于公司面向苹果产业链公司的销售收入占总营收比例较高，苹果上调出货预期有望带动代工厂资本开支提高，公司相关业务有望充分受益。公司凭借优秀的研发能力和质量控制，在苹果产业链中份额稳定，苹果产业链相关收入为公司构建了稳固的营收基本盘。
2）新能源/半导体领域加速布局，未来有望贡献显著增长：公司的锂电专机设备、智能充换电站设备、汽车自动化设备获得了客户的一致好评，新能源业务收入已成为公司业绩增长的重要动力。另外，半导体领域是公司战略拓展的重点方向，聚焦先进封装、光电子、AI算力等细分市场推出了共晶机、固晶机等关键设备。公司在半导体领域的拓展和布局未来有望乘AI东风持续实现业绩增长，成为新的业绩增长点。
盈利预测与投资评级：考虑到公司订单交付节奏有所放缓，我们下调公司2024-2026年归属于母公司净利润预测分别为4.25（原值4.92）/5.34（原值6.09）/6.40（原值7.31）亿元，当前市值对应PE分别为27/21/18倍，考虑公司下游布局场景不断拓展，维持公司“增持”评级。
风险提示：消费电子需求不及预期，国际贸易摩擦升级，行业竞争加剧。
