销售回暖背后：经营利润承压，市场新动态揭秘
小熊电器（股票代码：002959）
最新动态：小熊电器在2024年的前三季度取得了营业收入31.39亿元，较去年同期下降了5.4%，归属于母公司的净利润为1.8亿元，同比大幅下滑42.91%。具体到第三季度，公司营业收入为10.08亿元，同比增长3.17%，但归母净利润仅为0.19亿元，同比大幅减少75.6%。
尽管如此，公司的收入增速在第三季度环比有所回升。根据奥维云网的数据，小熊电器在第三季度的核心品类养生壶销售额同比增长了19%，环比增速有所加快；而电炖锅品类则面临销售压力，销售额同比下降7%，环比降幅略有扩大。进入第四季度，随着内销大促活动的开展以及部分厨房小家电品类以旧换新国家补贴政策的实施，预计公司收入增速将继续环比上升。
在盈利能力方面，小熊电器2024年前三季度毛利率为35.62%，同比下降3个百分点，净利率为5.95%，同比下降3.56个百分点。第三季度的毛利率和净利率分别为33.34%和2.57%，同比分别下降7.49个百分点和5.5个百分点。利润率下降的趋势在第三季度继续体现，主要受到内需市场低迷和行业竞争加剧的影响。
在费用控制方面，小熊电器2024年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为19.21%、5.4%、4.83%、0.52%，同比变动分别为-0.74、+0.77、+1.64、+0.36个百分点。第三季度各费用率分别为20.37%、6.4%、5.83%、1.14%，同比变动分别为-2.66、+0.75、+2.03、+0.52个百分点。公司第三季度研发费用投入增加，利息收入减少，导致研发费用率和财务费用率同比上升。此外，公司在7月完成了对罗曼智能61.78%股权的收购，导致第三季度少数股东损益增加。公司所得税费用同比显著下降，主要得益于递延所得税资产的增加。
投资策略：在产品线方面，小熊电器新兴品类增速表现良好；在渠道布局上，公司积极拓展海外市场。在利润提升方面，公司通过降低成本和提高效率来提升经营质量。基于公司三季度财报，我们略微下调了毛利率预期，预计2024-2026年归属于母公司的净利润分别为3.0亿元、3.4亿元、4.0亿元（之前预测为3.8亿元、4.2亿元、4.6亿元），对应市盈率分别为23.6倍、21.1倍、17.8倍，维持“增持”评级。
潜在风险：原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；替代产品风险；汇率波动风险；新品销售不及预期等。
