外贸租船业务Q3业绩飙升，锁定租金收益再创新高
中谷物流(603565)
在2024年10月30日，中谷物流公布其2024年第三季度的财务报告。报告期内，公司总收入达到84.4亿元，较去年同期下降了9.1%；归属于母公司的净利润为11.1亿元，同比下降了7.0%。具体到第三季度，公司实现收入27.1亿元，同比下降14.1%；归属于母公司的净利润为3.5亿元，同比增长16.4%。
经营概况
由于运价下跌，公司的收入受到了影响，但通过外贸出租船舶，公司成功锁定了一部分租金收益。2024年前三季度，公司的营收同比下降9.1%，主要原因是内贸运价的下滑导致水运业务收入减少。同期，公司的PDCI指数为1039.4，同比下降了19%，其中第三季度的PDCI指数为957.7，同比下降了13%。尽管如此，公司通过优化运力和船舶资产配置，成功锁定了一部分外贸集运市场的租金收益，使得整体营收降幅低于指数降幅。此外，CCFI综合指数平均值为1573.5，同比增长63%，其中第三季度的平均指数为1990.8，同比增长127%。
汇兑收益减少，财务费用率上升。在2024年第三季度，公司的毛利率为14.7%，同比增长0.32个百分点。期间费用率为5.62%，同比增长1.25个百分点，这主要由于收入的下滑。其中，销售费用率为0.27%，同比增长0.04个百分点；管理费用率为2.02%，同比上升0.20个百分点；研发费用率为0.22%，同比增长0.03个百分点；财务费用率为3.11%，同比上升0.88个百分点，这主要是因为汇兑损益的下降。第三季度，公司通过资产处置实现了1.76亿元的收益，同比增长1.77亿元。受毛利率上升和资产处置收益增加的推动，公司归属于母公司的净利率达到13.01%，同比增长3.4个百分点。
新建造的船舶已投入运营，船队持续优化。公司新建造的18艘4600TEU的大船已全部下水，截至报告期末，公司的加权平均自有运力为259.2万载重吨，占比为73.54%，加权平均外租运力为93.2万载重吨，自有运力的占比较2023年末提升了3.71个百分点。此外，公司继续优化船队。6月份，公司宣布计划出售2艘船舶，预计售价为1.12-1.2亿美元，预计将产生2.36-2.67亿人民币的税后资产处置收益。未来，随着现有运力的使用效率逐步提高，公司的收入增长将带来有限的成本增长，预计盈利将持续改善。
盈利预测、估值与评级
对于2024-2026年，我们维持对公司净利润的预测，分别为17.5亿元、18.1亿元和19.4亿元。同时，我们维持“买入”的投资评级。
风险提示
请注意，投资中谷物流存在以下风险：货量不及预期风险，运价大幅下降风险，油价上涨风险，限售股解禁风险。
