Q3利润大跳水，全新国际航线助力逆袭！
吉祥航空(603885)
业绩概览
在2024年10月30日，吉祥航空公布了其2024年第三季度的财务报告。在报告期内，公司整体收入达到了174.9亿元，较去年同期增长了10.2%；归属于母公司的净利润为12.7亿元，同比增长了10.1%。然而，第三季度的具体表现则略显不同，收入为65.4亿元，同比微降了0.2%；归母净利润为7.8亿元，同比下降了27%。
运营解析
在第三季度，公司的票价出现同比下滑，这导致了营收的小幅下降。具体来看，公司的第三季度营收下降了0.2%，这一变化主要是由于票价的同比下调。具体原因包括：（1）在量上，公司的可用座位数（ASK）和收入客座率（RPK）均实现了13%的增长，尤其是国际航线的RPK同比增长122%，较2019年增长了58%，而ASK同比增长124%，较2019年增长了69%，这一增长速度超过了行业平均水平，主要得益于公司积极开拓国际航线，特别是洲际航线。（2）在价上，公司的单位RPK营业收入同比下降了11%，这主要是由于去年同期的高基数和国际线票价的下降。
第三季度票价下降，盈利能力受到影响。尽管第三季度的运营效率有所提升，固定成本得到摊薄，公司的单位营业成本下降了4%，但由于票价下降，第三季度的毛利率下降了6.9个百分点至20.7%。在费用率方面，公司的销售、管理、研发和财务费用率分别为3.2%、1.9%、0.2%和4.3%，合计下降了0.1个百分点。此外，第三季度公司录得的营业外收入为0.85亿元，同比增长了0.84亿元。综合考虑这些因素，第三季度的归母净利润为7.8亿元，同比下降了27%，归母净利率为12%，同比下降了4.4个百分点。在国际航班方面，公司的恢复率继续领先行业，公司也在不断推进其国际化的发展战略。在2024年冬春航季，公司在保持现有的欧洲6条洲际航线的基础上，新增了上海直飞悉尼和墨尔本的航线，进一步扩大了远程航线的覆盖范围。同时，公司也在积极开发近程国际市场，首次开通了上海至越南河内、胡志明市和日本福冈的定期客运航线。
盈利预期、估值及评级
我们维持对吉祥航空2024-2026年的净利润预测分别为12亿元、23亿元和28亿元，并保持“买入”的投资评级。
风险提示
投资者需关注的需求恢复不及预期风险、汇率波动风险、油价上涨风险、增发股份摊薄风险以及安全事故等潜在风险。
