业绩短期受阻，长期发展势头强劲，未来可期
千味央厨(001215)
业绩概览
在2024年10月29日公布的第三季度报告中，千味央厨展示了其前三季度的经营成果。报告显示，该期间公司营收达到13.64亿元，同比增长2.70%；然而，归属于母公司的净利润为0.82亿元，同比下滑13.49%；扣除非经常性损益后的净利润为0.81亿元，同比减少1.25%。在第三季度，公司营收为4.72亿元，同比下降1.17%；归属于母公司的净利润为0.22亿元，同比下降42.08%；扣除非经常性损益后的净利润为0.23亿元，同比下降23.54%。
经营状况分析
当前，市场竞争激烈，千味央厨的短期业绩受到了一定的压力。在销售渠道方面，预计第三季度大B客户的收入有所下降，这主要是由于外部需求减弱，大客户增长动力和推新意愿降低，以及头部客户向上传导的经营压力。另一方面，小B客户方面，公司凭借品牌和渠道优势保持了基本盘的稳定，同时通过促销政策保证了增长。在产品方面，公司拥有如油条、蛋挞等主流产品，并建立了完善的新品研发梯队。尽管在大型客户端的新品推广速度有所放缓，但公司的研发能力在行业中处于领先地位，未来仍有潜力通过新产品实现快速增长。
毛利率稳定，费用有所上升。在毛利率方面，2024年前三季度毛利率为24.3%，同比上升1.31个百分点；第三季度的毛利率为22.4%，同比上升0.03个百分点。费用方面，销售费用率和管理费用率在第三季度分别同比上升0.69个百分点和1.14个百分点，达到5.3%和9.3%。管理费用率的上升主要是由于职工薪酬支付现金的增加，以及公司在费用投放上的加大力度。第三季度扣除非经常性损益后的净利润率为4.8%，同比下降1.41个百分点，这反映了行业竞争激烈导致的利润率下滑。
盈利预测、估值及评级
考虑到外部行业压力持续，预计千味央厨的利润水平将在短期内面临压力。但从长期来看，公司有望通过积极拓展连锁餐饮企业实现稳定增长，我们对其长期成长空间持乐观态度。预计公司2024-2026年的收入将分别为19.7亿元、21.4亿元和23.5亿元，同比增长3%、9%和10%；归属于母公司的净利润预计为1.18亿元、1.35亿元和1.62亿元，同比增长-12%、+15%和+19%，对应市盈率分别为24倍、21倍和17倍，维持“买入”评级。
风险提示
千味央厨面临的风险包括大B业务稳定性的下降；餐饮需求恢复不及预期；行业竞争加剧等因素。
